2.1万亿资金缺口流动性堪忧 资金面波动扩大,债市存在风险

季度末临近,市场钱紧再现。且与过往不同,不仅是小银行资金紧张,部分大行也在借钱,媒体消息称,有机构甚至以10%的价格融出隔夜资金。考虑到同业存单到期以及光大转债带来的逾2.1万亿流动性压力,再加上银行融资受MPA考核束缚,市场流动性堪忧。

连大行都缺钱

21日,央行公开市场进行500亿7天、200亿14天、100亿28天期逆回购操作,当日有500亿逆回购到期,实现净投放300亿,连续两日净投放。此外,央行还就7、14和28天期逆回购操作需求询量。

周二盘中,银行间资金面持续紧张,银行间质押式跨季品种继续大涨,DR014加权平均利率报4.1861%,较上日加权平均价涨44bp,创2015年4月1日以来新高;DR1M加权平均价报4.8251%,较上日加权平均价涨7bp。

据21世纪经济报道消息,市场多名交易员表示周一全市场融出资金较少,包括中行、建行、交行和邮储在内的大行也在借钱。小银行资金尤其紧张,市场上有好几家小机构最后还是违约了。

3月流动性冲击难免

有媒体称,3月下旬,季末MPA考核将至,叠加当前大量同业存单到期及光大转债申购冻结资金,交易员面临“跪求”资金的煎熬。长江证券固定收益一部交易主管张晖表示,现在看到有机构以10%的价格融出隔夜资金。

其中,3月同业存单到期规模为1.6万亿元,将创历史单月新高,且面临量价双重压力。华创证券此前分析,面对巨大的到期压力,银行只能以较高的发行成本来“续命”,这将使得同业存单的发行利率居高不下,从而对债券利率产生向上的压力。此外,光大转债发行额度300亿元。国信证券董德志研报分析,参考2016年的转债打新情况,如果按照大盘转债单户10亿、总共2500户的历史经验计算,有效申购资金将达到25000亿元,实际冻结5000亿。按此计算,即使未计入地方债发行,3月市场就已面临超过2.1万亿元的缺口。

MPA考核威力渐显。年初央行曾公告称,MPA考核不合格的机构在申请SLF时要加100bp。“进入本周后,随着月末临近,市场对MPA考核的担忧再次考验资金面,考核压力使得银行资金融出意愿较低,资金面波动加大。” 申万宏源首席固收分析师孟祥娟等在报告中称,在MPA考核落地和监管政策明朗之前,预计3月底前资金面波动将有所扩大,债市仍然存在调整风险。