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联合太平洋公司75%收益的秘诀

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自2016年底以来,全球最大的铁路公司之一的UnionPacific(NYSE:UNP)的股价上涨了75%以上。但是,该公司如何实现如此可观的收益,因为其收入仅增长了9%在同一时期?好吧,这当然是有道理的。事实证明,在公司致力于降低运营比率的推动下,净利润率(利润占收入的百分比)在2016年至2019年期间强劲增长了610个基点,从21.2%增至27.3%。我们关于联合太平洋公司收入与股价变化不匹配的仪表板提供了我们思维背后的关键数字,我们将在下面进行解释。

保证金和倍数变化带来了什么?

联合太平洋公司净利润率的增长是由于较低的薪酬和福利支出以及较低的有效税率所致。近年来,该公司最大的支出项目(薪酬和福利)以绝对美元价值(48亿美元至45亿美元)以及收入的百分比(23.8%至20.9%)下降。这可以归因于较低的数量相关成本,较低的管理和行政成本以及劳动税退还。尽管由于Covid-19对总出货量的影响,预计与批量相关的成本在短期内仍将保持较低水平,但从长远来看可能不会持续。

也就是说,该公司一直致力于将其运营比率从2016年的64%降低到2019年的61%,并计划在未来几年内实现55%的目标。薪酬和福利是最大的支出项目,以收入百分比表示,可能会进一步下降。铁路燃油价格在2020年趋于下降的趋势也将有助于节省燃油成本,尽管它们也是向客户征收燃油附加费形式的一部分收入。铁路燃油价格指数已暴跌约50%今年迄今为止。利润率从21.2%增至27.3%,收入从199亿美元增至217亿美元,增幅为9%,这意味着每股收益从2016年的约5.09美元增长到2019年的每股8.41美元,增长了65%。我们在对UnionPacific收入的分析中详细介绍了2019年收入下降的情况。

虽然利润率增长是股价变化的关键,但市盈率从19倍扩大到21倍也有所帮助。然而,由于Covid-19大流行对美国经济以及反过来对联合太平洋铁路公司运营的潜在影响,最近几周来,该市盈率已下降了6%左右,至目前的20倍。与其他铁路公司相比,UnionPacific也显得昂贵,后者的倍数更为保守。例如,CSX的市盈率为17倍,而NorfolkSouthern的市盈率为18倍。考虑到这一点,我们认为联合太平洋的市盈率有可能回到历史平均水平的18倍左右。我们对UnionPacific的分析:UnionPacific股票能跌至多低?探索具有潜在数字的公司的不利情况。

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