戴尔技术公司将其在VMware的多数股权分拆给股东

根据6月23日的媒体报道，戴尔技术公司戴尔。全球领先的端到端技术提供商（纽约证交所：DELL，52.25美元，市值：387亿美元）正在考虑分拆其在VMware的多数股权虚拟机公司的股东。拥有VMware80.6％股份的戴尔正在评估选择分拆现有戴尔股东的股份或购买其尚不拥有的集团剩余股份，然后分拆全部股份的选择。但是，尚不清楚分拆VMware股份的确切结构，该报告称戴尔的评估过程尚处于初期阶段，仅在最近才组建了工作组来审查围绕VMware股份的选择方案。戴尔还从公司治理/资本结构的角度评估了这一举动的各种含义，以及两家公司在分离后如何合作。在6月23日星期二的盘后交易中，戴尔技术公司的股价飙升18％，至每股57.80美元，而VMware的股价跃升9％至每股162.80美元。

在戴尔先生和私募股权公司SilverLake于2013年进行的杠杆收购中，戴尔私有化。2016年，戴尔通过以670亿美元收购EMC公司的方式收购了其在VMware的股份。作为此次交易的一部分，戴尔创建了追踪股票，以反映独立上市公司VMware的价值。但是，这并不是很成功，跟踪股票的价格大大落后于VMware股票的价格。同时，当创始人迈克尔·戴尔（MichaelDell）和私募股权公司银湖（SilverLake）希望将公司重新引入公开市场时，戴尔沉重的债务负担和复杂的资本结构使传统的IPO流程变得困难。因此，在2018年，戴尔决定通过买入追踪库存来简化结构。随后与追踪股票（包括P）的股东进行了旷日持久的战斗。Schoenfeld资产管理公司和CarlIcahn；但是，交易完成了。

交易理由

在过去的七年中，戴尔的股东目睹了一系列金融工程交易，但并未增加太多股东价值。自2018年12月经过复杂的程序公开上市以来，该公司之所以打算探索战略替代方案，可能是由于相对股票表现不佳所致。令戴尔投资者感到沮丧的是，自2018年重返公开市场以来，戴尔一直表现不佳。纳斯达克综合指数下跌约33％。该战略审查旨在解决戴尔隐含的880亿美元的企业价值与其在VMware中所持的80.6％的股份的价值约500亿美元之间的估值差距，这意味着市场正在低估戴尔的核心业务。潜在地，与以前的追踪股票相比，分拆将使VMware业务更直接地归属于股东，从而减少了估值折扣。此外，分拆可能会为其股东释放价值，因为市场将分配VMware股份及其台式机和数据存储业务的全部价值。此外，分拆将通过消除“所有权折扣”来提高VMware的估值。市场认为，戴尔具有可观的价值，目前其股价没有体现出来。该股的估值受到多种因素的压制，包括高净杠杆率，大企业折价，有限的投票权和集中的所有权结构。分拆可能会为其股东释放价值，因为市场将分配VMware股份及其台式机和数据存储业务的全部价值。此外，分拆将通过消除“所有权折扣”来提高VMware的估值。市场认为，戴尔具有可观的价值，目前其股价没有体现出来。该股票的估值受到多种因素的压制，包括高净杠杆率，大企业折价，有限的投票权和集中的所有权结构。分拆可能会为其股东释放价值，因为市场将分配VMware股份及其台式机和数据存储业务的全部价值。此外，分拆将通过消除“所有权折扣”来提高VMware的估值。市场认为，戴尔具有可观的价值，目前其股价没有体现出来。该股票的估值受到多种因素的压制，包括高净杠杆率，大企业折价，有限的投票权和集中的所有权结构。尽管带来了积极的后果，但由于戴尔要求两家涉事公司都必须连续运营五年才能有资格获得此类股份，因此戴尔不可能在明年之前进行分拆，因为戴尔无法在2021年9月之前实现对其VMware股份的免税分拆。治疗。

作为EMC合并的一部分，戴尔承担了沉重的债务，并且在20财年末，公司报告了484亿美元的长期债务。由于戴尔在资产负债表上有大量债务，公司计划在本财年减少核心债务约55亿美元，并利用第一季度债券发行的收益为今年的22.5亿美元再融资。戴尔有可能会部分出售其VMware股份，这可能会加快去杠杆化的步伐，从而在未来18-24个月内获得投资等级评级。考虑到戴尔目前的债务状况，戴尔不太可能买断VMware剩余股份。

戴尔技术公司（父母）

由迈克尔·戴尔（MichaelDell）于1984年创立，戴尔技术有限公司（DellTechnologies）是全球领先的端到端技术提供商，提供涵盖传统基础架构和新兴的多云技术的全面IT硬件，软件和服务解决方案组合，使用户能够构建自己的数字未来，改变他们的工作和生活方式。该公司在全球各个重要职能领域开展业务，例如技术，产品开发，营销，上市和全球服务；由戴尔金融服务支持。公司继续为用户无缝提供差异化​​的整体IT解决方案，从而推动了收入的显着增长和份额增长。该公司的业务部门包括基础架构解决方案部，客户解决方案部和VMware。截至2020年5月1日，戴尔拥有80名员工。VMware普通股的6％和VMware普通股的97.4％的投票权。基础架构解决方案集团通过基于现代数据中心基础架构的多云和大数据解决方案实现客户的数字化转型。客户解决方案部门包括品牌硬件（例如台式机，工作站和笔记本电脑）和品牌外围设备（例如显示器和投影仪），以及第三方软件和外围设备。VMware部门反映了DellTechnologies中VMware，Inc.的运营。在20财年，戴尔技术创造了922亿美元的收入。它们建立在现代数据中心基础架构上。客户解决方案部门包括品牌硬件（例如台式机，工作站和笔记本电脑）和品牌外围设备（例如显示器和投影仪），以及第三方软件和外围设备。VMware部门反映了DellTechnologies中VMware，Inc.的运营。在20财年，戴尔技术创造了922亿美元的收入。它们建立在现代数据中心基础架构上。客户解决方案部门包括品牌硬件（例如台式机，工作站和笔记本电脑）和品牌外围设备（例如显示器和投影仪），以及第三方软件和外围设备。VMware部门反映了DellTechnologies中VMware，Inc.的运营。在20财年，戴尔技术创造了922亿美元的收入。

VMwareInc.（分拆）

VMware与混合和多云，现代应用程序，网络，安全性和数字工作区领域的客户合作，帮助客户跨私有云和复杂的多云，多设备环境管理其IT资源。VMware通过提供以下三种类别的解决方案来帮助客户跨私有云和复杂的多云，多设备环境管理其IT资源：软件定义的数据中心（SDDC），混合和多云计算以及数字工作区-最终用户计算（EUC）。SDDC体系结构包含4个主要产品类别-计算，云管理，网络以及存储和可用性。VMware的多云产品基于跨数据中心，公共云和边缘环境的一致基础架构和运营。这使客户端可以从单一部署模型中受益，该部署模型具有在内部和外部运行的所有应用程序的一致安全策略，可见性和治理。VMware的EUC产品组合提供了一个数字工作区，使客户能够从用户选择的任何设备和任何位置更安全地为最终用户提供对应用程序和数据的访问。VMware公司在20财年的收入为108亿美元，根据非公认会计准则（Non-GAAP），净收入为26.6亿美元。