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3支估值有吸引力的科技股

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大型科技公司本周为华尔街的股票提供动力,在连续三周获胜之后,推动了股市上涨。科技和通讯类股以及依赖消费者支出的公司的收益推动了这一增长。本周的涨势将技术含量高的纳斯达克综合指数推高至历史新高。由于大流行已经迫使人们在很大程度上呆在家里,越来越多地依赖互联网进行购物,工作和娱乐,科技和通讯股以及大型电子商务零售商从中受益。

根据标普道琼斯指数,截至6月30日,在标普500纯增长指数中,信息技术占比最大,为38.6%。标普500纯价值指数中最大的板块权重是金融,为33.6%。对标普500指数加权的这两个板块的收益进行观察可以得出一些观点。根据彭博社的数据,2020年上半年,标准普尔500信息技术指数的总收益为15.0%,而标准普尔500金融指数的总收益则下降了23.7%。

在墨菲技术的低价格对生长流的方式寻求科技股与一个有吸引力的估值水平较高的研究和开发支出,利润率强劲,公平和高收入增长了坚实的回报,但销售。定价技术屏幕遵循AII对长期技术投资者MichaelMurphy的哲学的解释。墨菲为想要投资技术股票的个人提供了一种可靠的方法,将增长和价值风格两者结合在一起。

确定优质技术公司

墨菲不仅仅将技术视为一个行业,还将其视为美国经济的增长动力,涵盖了相对多元化的公司集团。他的方法旨在确定最有可能成为未来领导者的技术股票,然后在相对于其增长潜力被低估时购买这些股票。

墨菲技术屏幕试图将研发支出较高的技术类股票与销售额,高税前利润率和净资产收益率以及强劲的顶线销售增长所占比例隔离开来,但这些股票的销售价格也具有吸引力“增长流量。”

墨菲不相信以任何价格购买增长。相反,他更喜欢跟随公司并仅在估值达到有吸引力的水平时购买它们。但是,传统的估值技术对技术公司来说是一种误导。研发支出削减了公司的利润;随着公司在研发方面的支出增加,其当前报告的收益成比例下降。结果,在研发上花费更多的公司将具有相对较高的市盈率。为了解决这个问题,墨菲将每股研发支出加到每股收益(EPS)中,以确定他所说的公司的增长流量。墨菲使用价格与增长流量之比来衡量技术股票的基础投资价值。

墨菲技术屏幕的初步应用

实际增长对公司而言是至关重要的考验。销售增长或顶线增长驱动着公司的底线。墨菲(Murphy)要求公司在过去三年中年销售额至少增长15%。这一水平的增长有助于表明研发工作值得证明。这也表明该公司正在参与一个快速扩展的市场或将竞争者的销售夺走。

与处理增长率的任何屏幕一样,重要的是逐年研究销售数字以确认增长数字的强度。

墨菲期望税前利润率至少为15%,以衡量公司的盈利能力。该测试有助于揭示一家拥有专有优势的公司,因为它能够以可观的利润交付其产品。

高利润率证明了销售增长率的优势。一个公司也许可以通过“放弃”其产品来促进其销售,但这只能持续很短的时间。实际上,如果这种策略不能产生足够的利润来进行研发的再投资,扩大规模和回报股东,那么从长远来看会损害公司的利益。

AAII的下一个屏幕将查找股本回报率至少为15%的公司。拥有高利润率的高增长流量公司也看到了高水平的股本回报率。在筛选高股本回报率时,仔细研究公司承担的债务水平也是一个好主意。公司的任何最终分析应包括对公司财务结构的审查。

为未来再投资

墨菲认为,技术公司的成功取决于对研发的承诺。公司应用研究的能力对成功至关重要。公司必须愿意牺牲其当前收入的一部分来资助研究和创造新产品或旧产品的变体。好的管理者必须乐于使自己的产品过时,而不是等待竞争对手这样做。

将公司的R&D支出除以同期的销售额,可以百分比形式告诉您公司的支出额。为了测试大量的研发支出,墨菲只考察了至少将销售额的7%用于研发的公司。墨菲在研发方面的投入不到7%,因此感到公司不致力于增长。

除了查看在研发上花费的绝对资金外,还必须检查公司成功推出新产品或改进产品的记录。年度报告将在这方面提供一些定性的感觉。研究讨论了一年,第二年又将产品发布,第三年取得了成功,这充分表明该公司能够生产出稳定的新产品。了解今天的收入百分比来自最近三年推出的产品也很有帮助。

增长流模型

对于适合科技公司的估值方法,墨菲将每股研发支出(研发支出除以流通股数)加到每股收益中,以确定公司的增长流量。用股票的当前价格除以每股增长流可以得出价格对增长流的比率。墨菲使用此比率来衡量技术股票的基础投资价值。

价格对成长流的比率计算为:

每股研发费用+每股收益=增长流量

价格÷增长流量=价格对增长流量的比率

墨菲(Murphy)认为,价格对成长流的比率可以更早,更准确地识别廉价股票:研发支出通常是稳定的,并且在收益受损时不会下降。因此,当股价由于令人失望的收益而下跌时,市盈率往往会发生一些变化,而从价格增长流的角度来看,该股票将立即变得更便宜。

作为指导原则,墨菲认为,当价格与成长流之比约为10到14时,科技股的定价合理。八岁以下是便宜的,五岁以下是真正的便宜货;16岁及以上太贵了。AAIIMurphyTechnology屏幕过滤器可实现价格或流通流量比率等于或低于8的情况。

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