【研报掘金】国产Model3长续航版来袭或成爆款 产业链机会贯穿全年

国产Model3销量持续超预期，长续航版车型的推出有望进一步点燃中国消费者购车热情。伴随中国工厂产能爬坡，自动驾驶技术升级、零部件国产化推进，机构看好特斯拉产业链成为汽车板块中贯穿全年的投资主线，推荐受益于特斯拉产销扩大及国产化率提升的产业链相关标的。

核心逻辑

1、国产Model3长续航版来袭，产品竞争力再上一台阶。4月10日，特斯拉宣布国产Model3长续航后轮驱动版与高性能全轮驱动版正式开放预订，前者补贴后售价33.905万元，预计2020年6月起交付，后者补贴前售价41.98万元，预计2021年一季度开始交付。与此前标准续航版相比，长续航版售价虽然高出4万，但NEDC续航里程从445km大幅提升至668km（增幅50%），百公里加速由5.6s缩短至5.4s，产品竞争力与性价比更为突出。据Tesmanian网报道，预订开放后，新车订单量在24小时内已突破2万辆。

2、国产Model3月销破万，中国工厂复产&二期进展顺利。据媒体报道，目前特斯拉上海工厂整体复工率已超九成，产能已超过疫情前水平。同时，上海工厂二期建设进展迅速，预计年内完工，国产ModelY有望提前下线。乘联会数据显示，3月国产Model3在华销量10160辆（夺得国内新能源月销桂冠且大幅领先第二名全新秦EV5066辆），连续3个月销量劲增（前三月销量分别为2620辆、3900辆及10160辆）。预计随着新车型上市完善产品矩阵、新工厂产能持续爬坡，特斯拉相比国内其它新能源品牌的领先优势将进一步扩大，国产Model3全年产销有望接近20万辆。

3、国内特斯拉产业链将充分享受红利，优质公司会持续拿到Model3、ModelY订单。特斯拉产业链具有稳定性强、毛利率高、价值量大等特点，中国企业成本低的优势决定了其特斯拉产业链中的霸主地位，具有核心竞争力的产业链公司有望享受长期爬坡红利。

4、产业链转入兑现期，仍然是布局机会。Model 3产业链经历了发包、定点、试产、调试等远超传统车进度的阶段，随着3月大批量交付，产业链逐步开始兑现利润。往后看Model Y等更多的产品复制Model 3的路径已成为必然，Model 3产业链的优秀企业会跟随进入Model Y产业链，机构判断产业链进入催化-兑现-催化-兑现的长期正向循环。

5、百万无人驾驶出租车计划加速推进，芯片、算法、系统共筑技术壁垒。4月13日，特斯拉CEO埃隆·马斯克表示，特斯拉在今年年底前让100万辆自动驾驶出租车上路的计划仍在推进中，目前正在等待监管部门的批准。当前特斯拉智能驾驶技术基本上已达到L2.5级别，其技术领先优势源自于：1）拥有强大算力的自制FSD芯片；2）基于海量路测数据的AI神经网络算法；3）持续迭代进化的Autopilot系统。马斯克表示，未来所有生产的特斯拉汽车将搭载足够的硬件，通过软件更新逐步解锁升级，以最终实现完全自动驾驶。“三电”技术+自动驾驶技术将共同构筑特斯拉在电动智能核心领域坚实的护城河。

利好公司

招商证券指出，重点推荐特斯拉产业链龙头拓普集团、宁德时代（电新覆盖）、华域汽车、华达科技、岱美股份、银轮股份。

天风证券指出，看好特斯拉产业链成为汽车板块中贯穿全年的投资主线，推荐受益于特斯拉产销扩大及国产化率提升的产业链相关标的：常熟汽饰、均胜电子、旭升股份、拓普集团、宁波华翔、三花智控、岱美股份、银轮股份等。

中信建投指出，建议投资者关注全球动力电池龙头企业及产业链优质供应商：正极材料：容百科技、当升科技、厦门钨业、德方纳米、湘潭电化；负极材料：中科电气、凯金能源；电解液：天赐材料、新宙邦；隔膜：恩捷股份；结构件：科达利；电气部件：宏发股份。

渤海证券指出，北美和欧洲疫情仍在蔓延，为保障国产Model 3的生产，特斯拉将加速零部件本地化的进程，这将利好国产供应商。建议关注进入并绑定特斯拉供应链的公司，如拓普集团、旭升股份、三花智控、宁德时代、岱美股份、宁波华翔、华域汽车，以及进入特斯拉的电池供应商LG化学和宁德时代供应链的企业，如先导智能、璞泰来、恩捷股份。

本文内容精选自以下研报：

中信建投《电气设备行业：特斯拉，峥嵘渐现》

招商证券《特斯拉产业链热度再起，继续推荐龙》

天风证券《汽车：长续航版国产Model3来袭，特斯拉主线贯穿全年》

渤海证券《特斯拉系列报告之三：国产Model3长续航版开放预定，竞争力再提升》