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北向资金净流入提速 A股迎来年内较好修复反弹窗口期

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9月27日一早,全球第二大指数编制公司富时罗素正式将A股纳入“富时全球股票指数系列”,分类为“次级新兴”(SecondaryEmerging),将于2019年6月开始实施。此举有望为A股带来千亿元
入。尽管迎来了难得的利好消息,但A股早盘却没出现特别亮丽的走势,三大股指低开低走。
事实上,从MSCI到富时罗素,两大国际指数相继将A股纳入其中,显示了A股的国际地位日渐提升,而年底有望启动的沪伦通无疑将2018年A股的国际化大戏演绎得淋漓尽致。
在市场分析人士看来,两大国际指数竞相将A股纳入,并且抢在富时罗素指数纳入之前,明晟公司宣布将A股的纳入因子直接从5%提升到20%,比例扩大了4倍,可以说体现了外资对于A股市场的看好。外资对A股市场的影响将会越来越大,现在外资在A股总市值占比只有3%不到,将来可能会增加到10%甚至更多。
不仅如此,未来,外资对于A股市场投资理念的影响也会逐步体现出来,价值投资理念会越来越盛行。
来自星石投资的数据显示,截至9月20日,沪股通和深股通资金2018年累计净流入2352.98亿元,同比上升42.26%,明显加速。
不过,相较于其他经济体,A股外资的持股比例仍然较低。统计数据显示,截至2018年6月末,外资持有A股成为仅次于险资和公募基金的主要资金力量,规模达到了1.28万亿,占同期A股总市值的比例为2.3%左右;而这一比例(截至2017年年底)在香港地区、日本、台湾地区、美国、韩国分别约为40%、30%、25%、23%、16%,因此未来外资对A股仍有很大的配置空间。如果未来外资持股A股市值占比提高5%左右,将会有超过万亿的增量资金入场。
示好A股的背后
9月27日,富时罗素指数正式宣布将中国A股纳入其指数。公告显示,中国A股的25%可投资比重将被纳入到指数中。具体操作方面,从2019年6月开始,2020年3月结束,分三步完成整个纳入流程。富时罗素将在其后的文件中陆续公布具体实施细节。
具体看,2019年6月纳入20%,2019年9月纳入40%,2020年3月纳入40%,涵盖大、中、小股票。初步预计,在第一阶段,中国A股占富士罗素新兴市场比重将为5.5%,纳入将带来100亿美元的净被动资金流入量,A股占富士罗素全球市场指数比重为0.57%。
有意思的是,全球第一大指数公司明晟(MSCI)在9月25日公开宣布考虑进一步扩大A股的纳入因子,到2019年8月将A股大盘股纳入因子提升至20%,A股占MSCI新兴市场指数权重提升至2.8%;到2020年5月将A股中盘股纳入因子设定为20%,A股占MSCI新兴市场指数权重增至3.4%。
前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《华夏时报》记者采访时指出,A股“入摩”之后又“入富”,显示了A股国际化步伐不停歇之势。A股成功纳入到MSCI新兴市场指数和富时罗素国际指数这两个主要的国际指数,表明A股已经正式成为国际资本市场的重要一员。
对于外资来说,配置A股成为一种必须的操作。这也说明A股在大幅下挫之后,已经具备了比较大的投资价值。杨德龙分析,外资看好A股,一方面,从战略上来看,中国是世界第二大经济体,而A股市场也是仅次于美股的世界第二大资本市场。当然,在前段时间日本股市一度超过了A股的市值,但是A股作为世界最大的资本市场之一,配置价值是非常明显的。中国经济在未来仍然会保持长期稳定的增长,这会使得外资更加看重A股的配置价值。
另一方面,经过了前期大幅下跌之后,现在A股的各个主要指数估值已经具备了很大的吸引力,估值跌到了历史底部,而和国外市场相比,现在A股的估值优势非常明显。这体现在今年以来外资持续流入A股市场,特别是以消费和金融板块为代表的白马股。
星石投资则认为,全球两大指数编制公司为了争夺A股市场,大有兵刃相见之势。背后的逻辑是对A股投资价值的认同,说明A股价值得到了国际主流投资机构的认可,指数公司才有动力尽快将A股纳入至合理比例,从而吸引更多资金跟踪其指数。
据测算,目前跟踪MSCI新兴市场指数和全球指数(ACWI)的资金分别约为1.9万亿和3.7万亿美元,不考虑未来资金的变化,如果按照MSCI的设定步骤,2019年8月A股占MSCI新兴市场指数的权重从0.75%提升至2.8%,将会有约480亿美元入市。如果到2020年5月A股占MSCI新兴市场指数权重增至3.4%,将会有约140亿美元入市。那么,合计将为A股带来约620亿美元资金,约4200亿人民币。
北向资金净流入提速
9月26日,A股放量上涨,沪指收复2800点,很大程度上源于A股闯关富时罗素预期、MSCI考虑上调A股纳入因子,大金融与基本面较好的大消费白马股涨幅居前。
山西证券策略分析师麻文宇认为,这符合外资的一贯偏好。外资入市最直接的作用当然是增量资金盘活市场,但更加重要的是市场情绪面的一种修复与稳定。从资金配置角度来看,外资最青睐的是大金融板块,增量资金推动与风险偏好修复双重理由支持下,坚信大金融板块能够带动大盘吹响反弹的号角。
国都证券策略研究员肖世俊表示,全球指数体系相继纳入并将提高A股权重,持续净流入的中长线资金已成为主要的边际增量资金,A股国际化机构化趋势中绩优蓝筹占优。随着内外压力阶段缓解或放空,最近A股迎来年内较好的修复反弹窗口期。
在星石投资看来,从最近半年对A股的操作方向来看,外资对A股表现出了明显较内资乐观的态度,这主要是源于外资和内资的选股逻辑的差异,外资更注重的是估值和未来盈利增速的匹配度。
目前A股的估值已经回落到了历史低位,充分反应了国内外的不确定性,在全球横向比较也具备较强的吸引力,而未来盈利增速有望保持韧性。因此,投资者无需继续悲观,在市场底部关注性价比较高、成长性确定的价值成长股。
值得注意的是,近4年时间,A股北向资金净流入总金额为5828.14亿元,而今年不足9个月时间,北向资金净流入达到总金额的四成左右。
同时,全球跟踪体量最大的基金研究机构EPFR的监测数据也显示,二季度新兴市场资金净流出量高达150.94亿美元,其中权益市场的净流出量为183亿美元,但中国市场净流入37.3亿美元,其中权益市场净流入50亿美元。
此外,在星石投资看来,未来A股纳入MSCI的进程,从纳入5%到100%将是一个长期的过程,但每一次比例的提升或都将伴随着中国资本市场的改革开放、投资者结构的优化和生态环境的改善等。

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