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【研报掘金】2月快递行业好于预期,网购渗透率提升,集中度提升

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国家邮政局公布2020年2月全国快递业务运行情况。

中金表示,政策支持下快递行业有序复工,预计疫情得到控制后增速有望明显反弹,中长期或将促进网购渗透。预计从3月起快递业务量将逐月提速,且增速将有望超去年,建议目前积极布局。

东北证券认为,站在全年角度来看,疫情期间“宅经济”发展加速消费者网购习惯培养,线上供需两端增加提升快递需求,维持全年快递业务量20%增速判断不变。

投资逻辑:

1)2月快递行业疫情影响降低,业务量同比+0.2%:2月全国快递业务量完成27.7亿件,同比增长0.2%;1-2月全国快递业务量累计完成65.5亿件,同比下降10.1%。1-2月快递行业受疫情影响,基本符合预期,2月增速较1月提升16.6pts,主要是由于上游电商网购需求具有韧性,且快递行业复工情况良好。国家邮政局预测,3月快递业务量将超52亿件,同比增长10%左右,行业发展将基本恢复至疫情前的水平。

2)拼多多发布2019年财报,用户规模和粘性不断提升。拼多多2019年成交额突破万亿,同比增长113%;总订单量197亿件,同比增长77%,我们测算拼多多2019年实物订单量157亿单,占快递行业总量的25%。拼多多维持较快增长,对快递行业的增量贡献超过50%,为快递行业带来持续增量。

3)集中度指数跳升:2020年1-2月快递品牌(收入)集中度指数CR8为86.4%,环比+1.6ppt,同比+5.4ppt,集中度快速提升,中金预计其中直营模式公司如顺丰、京东物流、邮政在春节和疫情期间获得份额较为明显。申诉率:为支持企业复工复产,国家邮政局拟暂缓对外发布企业的申诉考核结果,减轻基层负担。

4)中金认为下一步将验证快递业务量增速的快速回升,主要是受益于:1)前期累计订单和延后需求的释放;2)网上购物习惯将具有延续性:在特效药和有效疫苗出现前,人们消费习惯仍将倾向网购,这一过程将培育网购习惯,促进渗透率提升;3)商家往线上迁移,以对冲线下消费下滑影响,满足消费者需求。根据淘宝3月3日公布的数据,2020年2月以来超过100万人来淘宝开店,新开直播商家数量环比翻7倍,直播商家获得的订单量每周以20%的速度增长。

利好公司:

安信证券认为,疫情有望带来网购活动增加,从而提振快递行业需求,龙头快递企业抗风险能力强,同时政策扶持力度超预期,持续看好。2020年重点关注快递行业格局的变化,同时也关注阿里、拼多多等主流电商平台在物流领域的布局。重点推荐:顺丰控股(直营快递龙头+高护城河)、韵达股份(精细化管理能力突出)、中通快递(电商快递龙头),关注短期具备较大弹性的低市值快递申通快递与圆通速递,同时推荐关注快递柜产业链,标的智莱科技(快递柜设备龙头,丰巢主要供应商之一)、三泰控股(快递柜运营商)、新北洋(设备制造龙头)。

东北证券继续推荐品牌影响力持续提升、具备强管理能力及竞争力不断向国际水平逼近的顺丰控股以及低估值且控本能力持续提升的圆通速递,具备强成本管控能力的韵达股份,关注管理及成本改善的申通快递。

顺丰控股:2月复工情况好叠加具备空运优势的顺丰业务量达到4.75亿票,同比增长118.89%,在行业业务量增速为0.21%背景下走出独立行情,市占率达17.2%,较2019年全年提升 9.6pct,创近年新高。

本文内容精选自以下研报:

西南证券快递行业2月份数据点评:疫情冲击最高峰,电商渗透率逆势提升

东北证券快递行业动态报告:2月快递行业好于预期,顺丰逆势向上

中金公司#交通运输:受疫情影响,1-2月快递业务量下降10%,集中度创新高

看好快递产业链投资机会【安信交运|周报03015】

华西证券|顺丰控股(002352.SZ):2月快递业务量逆市增长,同比+118.89%

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