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黄金集会能持续多久?

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到目前为止,金虫正忙碌起来。不过,金邦尼兄弟可以忍受多久是另一回事。

随着全球Covid-19经济衰退加深,利率下降以及投资者逃向安全的谚语,对贵金属的需求在2020年激增。一盎司黄金的价格在8月初创下历史新高,并且距离撰写本文时的高点不远。

该交易所买卖基金SPDR金ETF(GLD)上涨了27%,今年迄今,超过了标准普尔500指数约20个百分点。

但这还不是全部。在没有大流行,失业人数增加和美联储温和的情况下,同一只ETF在2019年上涨了18%。此外,当市场恐慌最严重时,金价在今年3月暴跌,尽管跌幅不如股票大。

杜克大学金融学教授,ResearchAffiliates资深顾问坎贝尔·哈维(CampbellHarvey)说:“黄金历史悠久,人们对此知之甚少。”投资者最想知道的是金党可以忍受多久。

黄金是长期的通货膨胀对冲…

黄金通常被标为通货膨胀对冲的手段,这意味着即使价格上涨,它也能保持其价值。如果通货膨胀在一定时期内上升一定百分比,那么通常黄金在同一时期内将以大致相同的百分比上升。但是套期保值仅在长期内有效。

Harvey和ClaudeErb在2012年的一篇论文中指出,公元前562年在巴比伦的尼布甲尼撒统治期间,一盎司黄金为您带来350条面包。在Harvey发表论文时,一盎司黄金的价格为1600美元,这意味着它可以购买350条面包,价格为4.57美元。

在一千年(或三个)中,黄金保持其购买力。但是,更合理的时间表呢?没那么多,哈维说。

黄金价格的波动比实际的通货膨胀大得多。在通货膨胀冲击期间,当价格成指数上升时,黄金不一定与价格和通货膨胀的增长相匹配。

长期通胀对冲和黄金

因此,即使经济在短期内强劲反弹,而且由于白宫,国会和美联储向经济中注入的数万亿美元,通货膨胀的增长也超出了预期,您也不能指望黄金可以充当您的投资组合中的镇流器。

黄金投资者很可能会抛售部分收益,然后将收益再投资于收益较高的资产,例如股票。

黄金:一种安全资产,并不总能确保您的安全

黄金是一件奇怪的事。没有人真正使用它来购买任何东西,因此它并不是一种货币。它有一些工业用途,并且对珠宝有需求,但它并不是真正广泛用于制造的商品。它不会为投资者提供股息或收益之类的收入。

与金融专业人士讨论了足够长的时间,最终您将了解金牌重心论:这种金属具有价值,因为人们认为它具有价值。

从理论上讲,当形势变得艰难时,投资者对股票和债券等高风险资产的迷恋就减少了,他们希望购买更安全的产品。VictoryCapitalSolutions投资部主管WasifLatif表示,这种叙述并不能说明全部情况

他说:“仅仅因为经济放缓,并不意味着黄金将成为一个去处。”

实际上,随着时间的流逝,黄金的表现往往不及标准普尔500指数。

举例来说,由于对中国增长缓慢的担忧以及对石油和其他商品需求疲软的影响,股市在年初开始下跌,2016年年初黄金价格就飙升了。不过,到今年年底,标准普尔500指数的黄金回报率已经翻了一番。

黄金很贵

本月初,一盎司黄金的价格为2062美元,创历史新高。如果历史可以作为指导,则投资者可能要小心。

一个由哈维最近公布的论文和他的同事在开放平台SSRN,说明了什么样的痛苦可能是在商店为那些迟到的黄金晚会。该白皮书指出,当前经通货膨胀因素调整后的黄金价格几乎与1980年1月和2011年8月的价格一样高。(值得注意的是,该国在1980年1月正与滞胀作斗争,该国的信誉度在8月刚刚降低2011)。

在这两个高峰之后的五年,生活看起来有些不同。黄金价格在1985年下降了67%,在通货膨胀调整后到2016年下降了33%。2010年代的投资者过度受二次衰退的担忧和华盛顿特区政界争吵不堪的影响,无能为力,犯了一个代价高昂的错误。

您应该投资黄金吗?

哈维(Harvey)不会冒险猜测这种连胜将持续多久。多亏了ETF,与以往相比,今天的投资者购买黄金的时间要容易得多。他说,跳入潮流的投资者可能正在“创造自己的真理”。

这意味着不可能知道当前的启动将持续多长时间。只要对通胀进行调整后的利率保持在零以下,对黄金的需求就可以持续下去。

在债券收益率如此之低的世界中,即使他们可能在接近金价的高位时买进黄金,许多投资者也可能不会将投入更多的资金投入黄金是高机会成本。根据晨星公司的数据,在危机发生后的紧接着,比如说2008年以后,或者更近期的从2月19日到3月23日,黄金的表现确实至少好于股票。

坎贝尔(Campbell)和拉蒂夫(Latif)都说,黄金在多元化投资组合中占有一席之地,但分配应保持单位数。

这次集会可能会持续更长的时间,也许直到有广泛使用的疫苗和人们感到足够安全可以恢复正常生活为止。也许投机者将在此之前大规模退出市场,从而导致价格下跌。拥有如此多变的资产,您需要为任何一种情况做好准备。

“就像辣酱,”拉蒂夫说。“拥有一个多元化的企业很好,但是你不想太多。”

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