从价值投资者到价值创造者–积极参与的案例

主动权和股东参与在股票经理中无处不在。在信贷领域，参与被认为是一种较不普遍的做法。要关注亚洲这个由多种多样的经济体组成的区域，我们认为市场要求积极的管理者在投资研究方面要勤奋两倍。因此，我们认为，基金经理的公司参与是增加价值的一种方式，尤其是应对亚洲不断变化的透明度，公司治理要求和投资机会。

作为客户信任的管理者，由固定收益首席投资官IpGordonIp领导的ValuePartners固定收益团队更喜欢与债券发行人建立伙伴关系，从而积极参与其业务，从而为我们的客户创造附加价值。

问：您能否总结价值合作伙伴固定收益团队投资亚洲信贷的方法？

答：我们发现了该资产类别的“隐藏的宝石”。他们是研究不足的公司，具有良好的质量基础和有吸引力的估值（低于其内在价值）。我们还关注评级为B级及以下的发行人，可以说它们的关注度较低，研究程度较低，最终知名度也较低。

我们认为，通常以公允价值交易的投资级别和姓氏，对于我们通过自下而上的信贷研究和严格的投资程序来增加价值的空间不大。相反，等级为B或以下的宇宙交易较少。在这里，像我们这样的积极管理者—做他们的功课并正确做事—可以为投资者增加真正的价值。

问：对于一个自下而上的经理，ValuePartners的固定收益团队提供的主动参与程度要比大多数长期投资的FI团队高，因此可以与私人股本公司或对冲基金进行比较。解释背后的理由。

我们的团队每天努力工作，以期为投资者的资金增值。在我们的过程中，我们远远超出了典型的自下而上的分析范围。在亚洲信贷领域，我们将自己定义为激进投资者，他们将积极与我们的许多投资对象及其管理团队合作，以改善他们的信用状况。

通常，当对资本市场不太熟悉的新发行人的信用等级例如为单个B时。由于其资本结构，此类发行人可能不会受到市场的好评和较小的市场占有率。如果我们决定投资此类公司，我们将通过与他们的管理层合作来教育他们关于市场的最佳实践，并提供有关财务纪律的建议，例如优化资本结构和负债管理的方式。随着时间的推移，采用此过程，如果公司成功转型为更好的公司，即其基本面和市场对“感知”的改善，那么发行人的信用状况将得到改善，并且理论上信用价差会收紧。在这种情况下，

问：经过多年的积极参与，您的团队是否看到亚洲信贷领域的新发行人伸出援手寻求这种伙伴关系？

答：是的。首次发行人经常向我们提出有关定价和交易结构的想法。对话是一条双向的道路，我们可以从中获得对新发行市场以及即将发行的公司组合的宝贵见解。通过尽早与发行人紧密合作，我们在与发行人建立良好关系方面处于领先地位，这反过来将有助于我们在新发行人引起广泛关注的情况下从主要市场获得可观的分配。

问：积极参与是否适用于“堕落天使”？

答：这种方法适用于从“堕落天使”到“新星”整个信用范围的发行人。我们相信，与发行人建立建设性关系将始终对我们的投资组合产生积极的影响-无论您是从公司准入，交易绩效，交易分配的角度来看还是先看看新交易和新机会。

问：您对整个市场的规模，发行人的素质及其流动性有何看法？您的团队会继续寻找可以参与的“隐藏的宝石”吗？

答：我们相信亚洲信贷市场将继续增长，远远超过目前的1万亿美元市值1。可以说，亚洲是世界上最活跃的地区，其信贷市场自然会随着该地区的GDP和经济活动而增长。因此，我们相信市场的深度和广度都将继续增长，来自各行各业的更多新发行人将进入市场以满足其资金需求。

寻找“隐藏的宝石”是我们团队的DNA，我们不喜欢拥挤的行业。源于严格的自下而上的研究，我们的专业知识始终使我们产生高信念的想法，这些想法通常研究较少，关注程度较低，并且经常被大多数市场参与者所忽略。

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投资者应注意，投资涉及风险。单位价格可能会下跌也可能上涨，过去的表现并不代表未来的结果。投资者应阅读解释性备忘录，以了解详细信息和风险因素，尤其是与新兴市场投资有关的因素。进行任何投资之前，投资者应先向财务顾问寻求建议。如果您选择不这样做，则应考虑所选的投资是否适合您。