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【研报掘金】维生素报价持续上扬,关注龙头股投资机会

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中国饲料行业信息网27日报价显示,国内VA的报价已经涨至520-550元/公斤(月初价格为330-340元/公斤),VD3报价280-320元/公斤(月初为100-110元/公斤),VE报价70-76元/公斤(月初为60-65元/公斤)。

机构表示,即使不考虑疫情影响,VA、VE于2020年Q1-Q2的供应同比去年已大幅收缩,VA、VE后续仍有较大上涨动力;VD3恐慌补库需求刚启动,若DSM工厂有实际影响,价格将继续上涨。

投资逻辑:

1、维生素海外报价领先上调,继续看好VA、VE,短期关注VD3弹性。因BASF德国涂料工厂新增四人病毒测试呈阳性,引发市场对BASF维生素工厂减产的担忧,上周欧洲VA报价上行至82-85欧元/kg、VE报价上涨至8.2kg欧元/kg、VD3报价上涨至35-40欧元/公斤。其中VD3国内报价已上涨至290-320元/kg,周上涨150元/kg。西部证券认为即使不考虑疫情影响,VA、VE于2020年Q1-Q2的供应同比去年已大幅收缩,VA、VE后续仍有较大上涨动力;VD3恐慌补库需求刚启动,若DSM工厂有实际影响,价格将继续上涨。

2、VE方面,国内VE价格稳中整理运行,近期维生素从生产商到贸易商、终端饲料厂库存普遍较低,行业整体处于补库存周期。国外疫情持续扩散,厂家提前备货,出口需求大幅增加,多重因素下使得今年维生素整体需求快速增长。VE竞争格局改善,益特曼复产时间延后,为价格走出底部空间奠定基础。VA方面,据百川盈孚统计,国内VA市场整理运行。国内工厂对终端用户限量签单,下游和贸易商库存保持偏紧状态,贸易商货少惜售停报居多,市场询价积极,拉动价格坚挺运行。

3、VD3需求刚性不可替代,下游价格敏感度低。VD3属于动物饲养的刚需营养素。据博雅和讯预计,目前全球的饲料级VD3(50IU)用量约8000吨。同时,饲料级VD3的年需求增长在2~3%,食品医药级VD3需求每年增长10%以上。维生素在饲料中整体占比只有1%~2%左右,维生素价格的大幅上涨对下游成本影响不大。

利好公司:

上海证券指出,上周VD3、VC、VK3、VE等维生素产品价格再度提升,建议继续关注维生素龙头新和成、圣达生物、浙江医药。

天风证券指出,生物素和维生素价格三月份继续上涨,推荐龙头新和成,关注圣达生物和浙江医药,D3涨价关注花园生物。

新和成:公司为国内维生素龙头,拥有VA(50万 IU)产能10000吨、VE油产能20000吨,可充分受益于VA、VE价格上涨;公司拥有蛋氨酸产能5万吨/年,2019Q4起逐步投产25万吨/年产能。同时公司在香精香料、PPS材料、生物发酵产品、医药中间体等板块均有完善布局。公司在建将于未来三年逐步释放,未来成长性较强。

浙江医药:目前VA渠道库存较低,需求端存在买迹象,供给方面,巴斯夫开工不稳,帝斯曼低负荷运行,国内企业因为新冠肺炎复工进度较慢,负荷偏低,且个别企业装置存在隐患。VA价格上行趋势确立。能特科技技改时间拉长导致VE全年高景气。此外,公司的创新药种类较多,其中定点偶联HER2抗体ADC药物AS269偶联注射液以及有选择性的激酶抑制剂XCCS605B的进展比较值得关注。

花园生物:公司作为全球最大、国内独大(80-90%份额)的羊毛脂胆固醇厂家,同时也是全球主要VD3厂家的原材料供应商,将拥有很强的护城河和对胆固醇-VD3产业链的话语权。由于全球疫情以及动物脑干胆固醇即将退出,胆固醇及下游VD3的供给将逐渐减少,供给格局优化下VD3有望进入高盈利、高景气周期。

本文内容精选自以下研报:

西部证券化工行业周报:农化板块价值凸显,关注海外维生素报价领先上调

上海证券化工行业周报:新冠疫情蔓延拖累周期品,继续关注维生素、农化板块

天风证券化工行业研究周报:关注需求端恢复节奏,维生素D3强势上涨

国盛证券|化工:原材料胆固醇格局优化下,维生素D3中长期供需拐点显现

东吴证券|浙江医药(600216.SH):维生素高景气,医药拐点在即

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