国资入场构建风险共济机制 改善上市公司流动性

深圳本地股成为最近弱市中的风景线，大涨者不在少数，像英飞拓已经两个涨停。这一切缘于地方国资出手。深圳市政府日前出台促进上市公司健康稳定发展的若干措施，安排数百亿专项资金从债权和股权两个方面入手，构建风险共济机制，降低深圳A股上市公司股票质押风险，改善上市公司流动性。

今年5月份以来，已经获得深圳国资战略投资或参股的上市公司有怡亚通、英飞拓、科陆电子、梦网集团、英唐智控等，获得深圳国资债权融资支持的则包括翰宇药业、铁汉生态、麦捷科技等公司。这些公司无一例外大涨，甚至深圳本地上市公司整体表现都很活跃。有市场人士表示，如果深圳此举坚定推进，效果可参见2015年“国家队”入场稳定市场。

那么，这次国资入场与2015年“国家队”入场有什么相似之处？是不是会起到一样的效果？从相似之处看，两次都是拯救流动性，只不过这次地方国资救助的更多是因股权质押而对公司经营产生的流动性危机，是直接从经营流动性入手解决问题；而2015年是救助二级市场的流动性窒息，是从二级市场买入股票的方式解决流动性问题。从实际效果上看，2015年的直接效果要明显得多，能在很短时间稳定股价。而这次是从公司经营的角度出发，缓解因股权质押爆仓而产生的危机，直接效果可能要差一点。

我们换个角度看问题，则发现2015年更多是稳定市场，证金性质的“国家队”是不可能成为长期股东的，而这次地方国资更像是有备而来，在救助上市公司经营性流动性的同时，还应有对上市公司股权的部分需求，特别是一些产品市场基本面还不错的上市公司，谋求股权长期收益应该是应有之义，也就是可能借此当上上市公司的长期股东，国有资本增值将从股权增值的角度体现。从这个角度看，一旦深圳的做法被各个地方效仿，国资背景的股权增持潮有可能形成，国资出手谋求股权长期增值，从而带动社会资源重新配置，反哺实体经济就可能实现。

现在已经不是深圳一个地方在孤军奋战，迄今为止，包括深圳在内，山东、福建、四川、河南等十余个省市的国资，均已开始在低位布局，通过市场行为接盘民营上市公司股权，并为其提供流动性支持。日前国资委有关负责人就国资“抄底”收购民资上市公司回应称，这只是在当前环境下国企和民企的一种正常的市场化行为，是国企和民企互惠共赢的一种的市场选择，不存在谁进谁退的问题。

以目前各地国资的体量看，从扶持地方经济可持续发展的角度出发，应该不是一种短期行为。再结合目前房地产市场继续高压，土地财政难以为继的情况，会不会借此形成“重股轻房”，利用资本市场和上市公司平台大力发展实体经济的新势头？这是可以值得期待的。