川化股份复牌依然大幅下跌

停牌一年零八个月后，川化股份(原名*ST川化)终于迎来了复牌日。尽管成功恢复上市，市场对这样的题材并不买账，川化股份18日复牌大跌近30%，暂停上市前入场赌重组的资金悉数被套。

由于2013年至2015年三年亏损，川化股份自2016年5月10日起被深交所暂停上市。在停牌期间，川化股份通过剥离不良资产、注入优质资产等手段完成破产重整，成功恢复上市。川化股份主营业务同时完成转型，从传统化工行业切入新能源行业，公司目前主要业务包括风力发电、太阳能发电等，同时在锂电池行业也有投资布局。

尽管带有新能源这一热门概念，川化股份18日复牌依然大幅下跌。由于恢复上市首日不设涨跌幅限制，川化股份直接跳空低开随后震荡走弱，截至收盘报7.3元，重挫28.92%。盘后龙虎榜数据显示，川化股份当天卖盘力量远远大于买盘，资金流出量达 10.97亿元。其中，营业部资金成为砸盘主力，中信证券上海分公司卖出3.46亿元，卖出金额最多。

回看川化股份之前的走势，其价格本身居于高位。在停牌前的三个月，川化股份从最低5.6元上涨至10.27元，涨幅超过80%;期间换手率同样高达105.90%，大部分入场的投资者成了接盘侠。有业内人士指出，今年来市场风格发生了明显变化，以往炒小、炒新和炒差等围绕题材概念股的投资模式不被认可，仅仅靠恢复上市的噱头很难再获取暴利。

另外，根据川化股份的重整方案，大部分投资参与方并没有限售约定，抛售压力引发市场担忧。公司公告显示，本次重整投资人受让转增股份总计8亿股的成本远低于公司当前股价，仅为4.3元/股。除了大股东四川能投做了股份锁定的承诺之外，其他12名重整投资人所持股份均没有限售要求。

不过从结果看，川化股份最终保壳成功，重新回归A股市场。时值年底，仍有多只ST股票挣扎在保壳路上。数据显示，2015年和2016年连续亏损的上市公司共有52家，其中33家股扭亏、12家业绩预喜，另有17家今年前三季度的财务情况仍处于亏损状态，若不能成功扭亏将大概率面临被暂停上市的命运。

资产重组、卖地卖房、出售资产、政府补贴是上市公司保壳的常用手段，最后的目的是交出一张净利润等指标合格的财务报表。不过，这一情况已经引起监管层的重视，今年来证监会多次表态将推进退市制度改革。中航证券分析师董忠云认为，退市制度需要完善，由看重单一财务指标向强调多元化指标转变，着重考虑公司信息披露情况、证券交易情况并加大违法处罚力度，简化退市所需环节，压缩现行制度留给上市公司进行净利润调节甚至财务造假的操作空间。