港股低估值蓝筹股或将2月底投资者最佳布局窗口

虽然分析人士几乎一致看好港股后市，但绝大多数内地投资者还是在年后这一波上涨行情后才反应过来，现在仍是较好的布局时间窗口，那么该如何把握住港股这波相对较确定的行情呢?

与A股市场一样，目前港股市场中，最具吸引力的仍是低估值的蓝筹股，这些股的市盈率还普遍在10倍左右，主要集中在银行、房地产、航空服务、电力等行业。业内人士建议，可以低估值蓝筹强势股为中长期投资主线，辅以甄选AH股中折价率较高的H股可能存在的估值修复等机会。

低估值蓝筹

集中于银行地产

从成交金额上看，截至2月24日的一周里，港股全部成交额为2988亿港元，其中港股通标的成交额为2514亿港元，占据近85%，说明港股通标的对港股上周五整体表现影响巨大。

记者就以上一交易日371只港股通标的为统计对象，盘点一下哪类低估值蓝筹股存在潜在交易机会。据同花顺数据统计，371只港股通标的中，除去亏损股，当前动态市盈率低于10倍的有68只，按恒生所属行业来划分，主要集中在房地产、银行、航空服务以及电力等行业，分别有16只、14只、5只和4只。而金融业、消费品制造业和地产建筑业，也是2月以来，港股成交额位居前三的行业，并与年后南下资金大量买入金融、房地产等行业个股相应证。

具体到银行业，除新股邮储银行市盈率在9倍以上外，包括中国银行、农业银行、民生银行、中银香港、交通银行、工商银行等在内的个股动态市盈率普遍在5~6倍的水平。这些个股中，2月以来涨幅超过10%的有4只，分别为重庆农商银行(15.37%)、中国银行(12.15%)、建设银行(10.52%)和农业银行(10.12%)。民生银行、徽商银行和盛京银行涨幅较低，为2%~3%，中银香港则下跌了0.48%。

房地产则是南下资金热衷的另一大热点板块，16只10倍市盈率以下的房地产股中，合景泰富、富力地产和嘉华国际市盈率最低，分别为3.97倍、4.39倍、4.78倍，这3只股2月以来表现也不俗，涨幅分别达到了14.73%、8.02%和13.37%。市盈率最高的越透地产(9.35倍)，股价也上涨了13.16%。而该板块涨幅最大的旭辉控股集团，涨了19.17%，目前市盈率为7.23倍。国瑞置业下跌了4.15%，成为低估值房地产股中唯一下跌的个股。

可关注折价率较高的H股

记者采访发现，受访券商分析师几乎都看好AH股中折价率较高H股的估值修复行情。诚如前文所言，随着AH股溢价指数差幅收窄，H股低估值得到快速修复。日前中原证券公告称，将回购不超过10%的H股，就是因为其AH股溢价率已超过190%，中原证券此举就是不想看到H股估值太低。

同花顺数据显示，94只AH股标的中，有11只溢价率超过150%，分别为洛阳玻璃股份、浙江世宝、山东墨龙、东北电气、昆明机床、京城机电股份、第一拖拉机股份、中石化油服、中远海发、安徽皖通高速公路和山东新华制药股份(详见附表)。

其中，洛阳玻璃股份、浙江世宝AH股溢价率更高达300%以上，分别达到387.61%和344.44%，2月以来分别上涨13.6%和下跌2%。

截至上一交易日，共有5只AH股的H股贵过A股，分别为中国平安、江苏宁沪高速公路、福耀玻璃、潍柴动力和安徽海螺水泥股份，AH股溢价率分别为-2.07%、-4.5%、-6.68%、-8.85%和-14.69%。

针对内地投资者如何投资港股，瑞银证券中国首席策略分析师高挺认为，本轮行情下，两地上市的公司中以金融、可选消费行业AH溢价缩小幅度最大，而公用事业、材料、能源和工业AH溢价降幅较小。首先，对于AH上市的公司来说，银行的AH价差已接近历史均值，其A股溢价继续缩小的步伐和动力可能会减小。而保险、多元金融和可选消费目前的AH溢价仍高于历史均值，价差继续缩窄的可能性较大。其次，对于A股和港股整体市场的行业估值来说，险资较偏好的地产、医疗保健、可选和日常消费行业，在港股对应的2017年市场预期市盈率相对A股估值偏低，未来南下资金持续流入港股，或有助于提升上述行业在香港市场的估值，从而缩小AH行业估值差。

需要留意几大风险因素

虽然大方向上看好，但投资港股也有一些风险因素或两地投资规则上的差异需要关注。广东煜融投资董事长吴国平告诉记者，和A股不同的是，港股质地很差的公司较A股更多，港股信息获取门槛会更高，而且交易的摩擦成本也会更高。此外，港股参与者很多是外资，市场预期收益率比A股低，外资的预期收益率一年有7%即可，这也导致成交相对清淡，流动性略差。此外，A股企业的信息披露更符合国情，而在港股上市的公司信息披露更符合海外投资者的需求。

信达证券首席策略分析师陈嘉禾提醒，目前，港股的股息分红税率比较高，在20%左右，而内地的分红税率则为持有1个月以内20%、1个月到1年为10%、1年以上为5%。不同的税率导致在价格相同的情况下，内地股票必然比港股更有价值。反之，这也就意味着在价值相等的时候，内地股票应该比港股更贵。

他还指出，比分红税率赋予了内地股票更多价值的，是其秉承的申购新股功能。在目前的新股申购政策下，只有持有市值才能申购新股，而新股上市则几乎不可能破发。对于机构投资者来说，这意味着每年几个百分点的无风险收益加成;而对资金量更小的个人投资者来说，这意味着每年20%左右的无风险收益加成，尽管这种加成有一定的随机性。而在港股市场，这种效应则完全不存在。

基于此，有业内人士建议，不少港股相对A股便宜，但如果AH价差低于5%，对于普通投资人而言，可选择持有A股里的相关个股，毕竟在A股操作更便捷，门槛也低。