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几次股市大跌有何不同:估值降低不少 救市体系成熟不少

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截至本周一(1月11日),年内6个交易日大盘下跌幅度接近15%。按月线来看,9月以来4个月的反弹,6天即告抹平,堪称“股灾3.0”。

问:为何取消了熔断机制,股市还是大跌?

答:有熔断,加速下跌,不能反推出没有熔断,就不会下跌。 好比下雪天往高速路浇水增加事故概率,但不能说不浇水就不会出事故。

本轮下跌与前两次大跌有啥区别

开年以来A股伤痕累累。统计显示,年初以来,各行业指数、概念板块全线下跌。煤炭、钢铁等周期类个股受益供给侧改革概念跌幅相对较小,计算机、传媒、电子等跌幅都超过两成。

从市值角度看,大市值个股跌幅比中小盘要小。数据显示,整个A股今年以来平均跌幅为19%,千亿市值以上公司平均跌幅为12%,100亿以下市值个股跌幅近21%。大市值个股最抗跌,中小创受伤最严重。

 

虽然开年以来市场下跌程度可谓惨烈,不过相比去年6月有几点不同:

第一,杠杆倍率降低。2015年6月,股票配资盛行,普遍的配资杠杆达4-5倍。而目前场外配资基本被清除。场内杠杆来看,彼时两融余额规模超过2万亿,而目前,两融规模在1万亿徘徊。

第二,市场估值降低不少。前两次股市暴跌出现分别在5100点和4000点附近,本次大跌则在3300点,目前已逼近3000点,整体估值水平下降,下跌空间相对有限。

第三,国家队救市成熟不少。从目前来看,尽管前期有传闻国家队出手托市,但并没有明显救市痕迹可循。而前两次股灾期间,国家队概念、证金概念股频遭热炒。

国元证券认为,上述三点支撑市场不会出现持续大幅度的杀跌状况。因此市场有望在下一个台阶的基础上,等待政策面的明朗。

市场为何跌跌不休?

浙商证券认为,人民币贬值是下跌核心原因。人民币汇率连续大幅贬值,市场担忧资本外流和宽松中断;熔断机制的“磁吸效应”加速下跌。此外,大股东减持禁令即将到期、财新PMI下降、降准预期落空、险资举牌效应降温等使市场雪上加霜。

国元证券则认为,从基本面来看,市场下跌的同时,隔夜回购利率上升,表明市场资金开始紧张,对股市有负面影响。

未来怎么办

大盘再度大跌,严重打击市场信心。向下看,如果大盘进一步失控将再度触及杠杆风险。乐观看,几大利空已纷纷化解,除熔断机制暂停外,监管层及两大交易所及时发布了减持新规,基本排除了大股东集中减持的风险。

另外,今日疑似央行出手干预汇市,离岸人民币对美元日内涨幅扩大至约600点或0.9%,最高至6.6164.

长城证券认为,市场急跌之后,短期市场大概率弱势震荡而非V型反弹,风险偏好修复非一夕之功,填坑行情可能会持续到二月底。

华泰证券认为,投资者持股意愿会从低位改善性增强。蓝筹和成长的具体方向——弹性和安全之间,选择安全。蓝筹方面,可选择的方向有黄金板块(山东黄金等)、钢铁(供给侧改革)、银行(稳定)、航空(南方航空、东方航空等)、券商(资本市场改革);成长方面,创业板过去2周累计下跌20%+,成长股超跌机会存在,大数据云计算、无人驾驶(比亚迪)VR(弘高创意)、幼教(时代出版)、出境游(腾邦国际)、智能汽车(欧菲光)、二胎等。

国信证券建议,上半年更多关注供给侧改革下传统周期股的阶段反弹机会,短期“高送转”的博弈机会也仍可继续,上半年更加关注传统蓝筹而非中小盘股票。

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