就业数据的真实故事

截至9月5日当周，发生了两次具有重要经济意义的事件。首先，金融市场呈现出几个月来未见的动荡。标普500指数本周开盘报3,508，周三上涨2.5％至3,587，周四下跌-3.7％至3,455，盘中跌至3,374的低点（较周三的高点下降-6.0％），周五收于3,427。在一周中，该指数下跌了-2.3％，乍一看并没有那么令人兴奋，也就是说，直到您查看盘中走势。大部分下行压力来自科技和家用领域，在之前的几个交易日中，此类领域的涨幅明显。在债券市场，长期利率飙升是对看来是极具误导性的劳动力市场报告的反应。我们将在本周看到波动率是否是由于技术因素（一些重要的参与者抛售）引起的，

劳动力市场报告

第二组经济事件集中在劳动力市场上。周三，我们发布了令人失望的ADP报告，该报告显示8月份的就业增长仅为+482k。虽然高于7月份的+212k，但共识是+1百万；从这份报告中可以明显看出，各种规模和所有部门的企业都还没有接近其病毒感染前的就业水平。只有43％的工作损失得到了弥补。

周四，成为头条新闻的初始索赔（IC）状态失业数据是经季节性调整（SA）的数字，由于SA流程明显不同，因此与前一周的数据不具有可比性。但是，媒体中使用的数字不准确。（请参阅下面的更多内容）。上周五，劳工统计局的就业数据使劳工状况更加复杂化。BLS估计失业率为8.4％，失业人数为1355万。美国劳工统计局的调查是在截至8月15日的一周进行的。如下表和表所示，该州的失业计划显示同一周的失业人数略高（1560万）。缺少的是PUA数据，即所有失业或就业不足的自雇和独立承包商。在8月15日当周，

即使使用BLS数据，失业15周以上的工人仍在继续上升，目前为810万人。在本次调查中，“永久性”失业人数为340万。找工作的难度也越来越大，因为那些一直在寻找工作但在过去15周内没有找到工作的人现在占这段时间失业人数的60％以上。该数字在四月份为8％。

劳工部截至8月29日当周的SA数据令人误解。首次索偿（IC）为881k，比8月22日的水平下降了-130k。但是后者使用了不同的季节性调整（SA）流程，该流程向上偏移了8月22日的数字。因此，数据是完全不可靠和不可比的。自大流行开始以来，使用非季节性调整（NSA）数据可以更真实地了解就业情况。该数据表明IC上升从826k到833k。因此，不要误以为状态IC数据根本没有任何进展。在各州的“持续索偿”（CC）数据中显示出进步的地方是，美国国家安全局（NSA）的索偿减少了-765K，从1386.9万（8月15日）下降到13.104（8月22日）。正如上周博客中指出的那样，这充分表明大型企业已开始召回员工。或者可能是，每周额外600美元的失业救济金到期已导致人们开始重返工作岗位。

自大流行开始以来，使用非季节性调整（NSA）数据显示IC从826k略升至833k

失业图片通用价值顾问

但是，在企业家领域，情况并非如此。PUA数据显示（截至8月15日当周）CC大幅增加+259.8万，IC数据（截至8月22日当周）也大幅增长+151k（从608k增至759k）。这很可能是由于7月下旬/8月初重新锁定，对小型企业（酒吧，餐馆，沙龙等）造成了严重影响。（按公司规模细分的ADP数据证实了这一点。）该州和PUA数据一起显示，失业率在8月中旬呈上升趋势，因为合并后的数据显示，失业人数净增加了219.6万（29.225）百万（8月15日）诉27.029（8月8日））。

PUA数据显示CC的增长高达+259.8万

州和PUA合并索赔通用价值顾问

美联储仍在担心

美联储最近的所有发言人都非常谨慎，多数人表示美联储将在很长一段时间内保持极端宽松的态度​​。美联储理事莱尔·布雷纳德（LaeBrainard）本身就是经济学家，她说：“这里有很多不确定性继续笼罩着前景。下行风险仍然很重要。”

美联储的《褐皮书》是对美联储所有12个联邦区中大量企业和部门的详细调查，供美联储制定利率的联邦公开市场委员会（FOMC）使用。即将发行的《褐皮书》将在即将到来的9月美联储会议上使用。《褐皮书》指出，尽管制造业有所发展，但有几个“地区……报告说就业增长放缓，招聘波动加剧，特别是在服务业，永久性地有休假的工人被解雇的情况……”此外，”遇到难以找到必要工作的麻烦，加上日托的可用性，以及下学年的不确定性和失业救济等问题。”大多数地区都报告经济活动有所增加，但所有人都表示经济活动远低于大流行前的水平。同样重要的是，《褐皮书》指出其成员银行资产负债表上的信贷减少（“银行报告……拖欠率上升。”）和商业房地产的显着疲软（“商业房地产市场进一步软化，尤其是对办公室和零售空间。”）。

高频和其他相关数据

纽约市的餐厅活动减少了70％（《华尔街日报》，9月3日，“甚至顶级餐厅为生存而战“）；在纽约，时代广场的希尔顿酒店永久关闭（478个房间）。最近，TSA的数量已经趋于平缓（请参见图表：来源TSA.Gov）。请注意，去年的数据显示，7月和8月，因此平缓可能是季节性的，但是，该图最引人注目的是，航空旅行停留在上一年水平的25％左右，这也就不足为奇了。如果国会在10月1日前没有提供额外资金，则威胁要解雇大量飞行员（UAL-2,850;DAL-1,941）和大量普通工人（UAL-36,000;AAL-17,500）。其他大型公司也宣布了重大裁员计划，包括米高梅（-18,000）和KO（-4,000）。

TSA政府

破产（BK）

2009年，近几年来BK的最高数量是2009年的271家（公开交易的公司）。按照目前的速度，到9月2日，今年的速度恰好是271家。我预计2020年将轻易打破这一记录。最近提交的许多文件都涉及石油和能源勘探行业。

年度破产通用价值顾问

结论

经过几个月的中断后，金融市场的动荡又恢复了。部分原因可能是由于需要进行更正，但部分原因肯定是某些非常误导性的劳动力市场数据的作用。显然，尽管经济的某些部分运转良好，但C+I+G+E的C（消费）和G（政府支出）尚未显示失业和小企业倒闭=GDP（其中I=投资，E=净出口）。高频数据趋势趋于平缓，BK继续保持创纪录水平。

联邦和州当局再次延长了驱逐暂停时间。错过了数百万笔抵押贷款，信用卡支付和学生贷款支付。这些还没有出现在银行数据中，但是当暂停执行结束时，它们肯定会出现。美联储继续非常担心。你应该也是！

距离总统大选不到60天。如果没有明确的赢家，可能会对市场造成影响。但是，即使有，经济也将开始感受到经济衰退的真正痛苦。