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2018年股市新低再创新低 恐慌和贪婪中如何看到机会?

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近几年A股一直欲振乏力,去年燃起的“慢牛”期望在今年也被行情走势扇了个大耳光,沪指自3587点见顶以来,多方几乎没有还手之力,走势是一波一波地向下复向下,半年时间,沪指跌幅13.9%,深成指跌幅15%。而近期的加速下跌,尽管有各种各样的理由,比如贸易摩擦、外围股市动荡等外因,以及资管收缩、IPO可能加速等内因,但投资者自己的恐慌才是其中最重要的诱因。

 

 

 

恐慌和贪婪,是人性固有的弱点,就是修行再高,在这个市场也无法将此两种情绪消除。“和尚炒股”的故事大家或许耳熟能详——看到大家卖不掉股票而苦恼,和尚以慈悲为怀买了;当大家为买不到股票而烦恼,又是和尚将手中股票卖给芸芸众生。一来一回,“和尚”精准地“低吸高抛”了——但事到临头谁会去当“和尚”呢?只能说,心灵鸡汤好喝,却难以融到一个人的血液里。大家都念诵巴菲特的名言“别人贪婪我恐惧,别人恐惧我贪婪”,但真能做到的有几人?

笔者的经验是,稳定的心态需要经过历练,同时必须建立在分析理性上。去年“长期慢牛”的呼声很高,然而笔者总觉得这是一件想来感觉滑稽的事情:作为一种期盼,这无可厚非,但长期慢牛需要一个健康稳健的市场。我们市场的基础设施还在完善过程,不少短板制度的修补也尚在路上,而倾向于融资端的市场,稍不约束,不少上市公司就以融资为要务(而非以经营为要务),不仅离健康的市场还远,而且因政策的误伤引发的系统性风险还时有发生,期盼中长熊短牛改为长牛短熊,不免有些不切实际。

当去年“长期慢牛”的基础发生变化——蓝筹白马股涨势难以为继,一些投资者开始抱怨价值投资理念不吃香了的时候,笔者很难理解他们对价值投资理念的这种理解。当然,我们可以呵斥他们是“伪价值投资者”,但这里面其实正交织了贪婪和恐慌的两种弱点:追高是贪婪,下跌而抱怨是恐慌,而这里最要命的,当属不学无术且不加反省。

近期这波破位下跌行情,有多少属于基本面的诱因,又有多少属于投资者恐慌情绪的波动?笔者觉得是后者更多。虽然在大势已成之际,我们不要与趋势作对,但分析出其中的道道,却是我们制定应对策略的基础,即使手中无股,也要心中有股。可以说,真正的价值投资者,看到的不是危,反而是机。

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