“大饼”画好:可转债或将是上市公司融资新方向

再融资新规发布后，昨日有媒体报道称，定增的口子收紧了，可转债有望成为上市公司融资的新方向，吸引公募布局可转债基金。去年以来业绩表现欠佳的可转债基金，是否真的迎来了春天?有专家表示，此类基金发展缓慢，这个“大饼”还需期待。

再融资新规引发猜测

证监会上周发布的再融资新规，限定了定增基准日与再融资时间及规模，但发行可转债、优先股并不受限。因此，一些业内人士不免猜测，再融资新规有望间接利好可转债市场，增加可转债供给，吸引公募布局可转债基金。

兴全可转债基金经理张亚辉对媒体表示，可转债市场或迎来长期的利好，“此次新规会使得更多资质优秀的上市公司选择通过发行可转债的方式再融资。由于可转债本身具有进可攻退可守的优势，在2017年整体A股市场走势并不明朗的前提下，可转债的配置优势也进一步凸显。”

北京一家中型公募投资总经理也称：“对再融资的限制性规定可能引导上市公司可转债发行更多一些，而可转债市场可投资标的增多，或会吸引基金公司布局这一市场。”

可转债市场一直冷清

如果如上述业内人士所言，可转债大量发行，可转债基金会增多吗?记者发现，去年全年具有可统计数据的可转债基金仅有25只，除了可转债市场的投资标的太少，去年股市和债市的双双折戟，也是许多公募不准备发行可转债基金的重要原因。

据Wind资讯数据，去年可转债基金的平均收益率为-15.05%，仅有招商可转债A、银华中证转债A、兴全可转债3只基金获得正收益。今年以来，可转债基金正收益比例有所提高，平均收益率为0.06%，有18只可转债基金获得正收益。究其原因，是可转债兼具股票与债券的双重属性，可转债与股市、债市的联动效应明显，去年年初股市的熔断及年底债市的剧烈调整，也就意味着去年可转债基金收益难好。

兴业证券分析师唐跃认为，由于转债本身没有涨跌停板限制，而且是T+0交易，一旦股市发生极端下跌时，转债仍有变现能力，而这种变现能力往往会带来可转债的深度下跌。“当银行间市场流动性紧张时，转债的调整幅度也会大于正股。一是转债的投资者中公募债基占据很大比例，即转债与正股的投机者结构存在明显差异;二是转债几乎是债券资产中流动性最好的品种，非银的债基遭遇赎回，信用债变现能力又较差，不得不卖出流动性好的转债、利率债。”唐跃指出。

可转债基金春天需等待

当可转债迎来利好，投资者是否可布局可转债基金?记者采访了济安金信基金评价中心主任王群航，他认为：“就算新的可转债登场，最快也要半年左右的时间。这些新的转债能够形成战斗力，满足更多的转债债基进行配置，又要再过半年左右。这个‘大饼’仍需期待。”

他提醒投资者，相关基金在持有转债的时候，不一定都是在转债发行的时候就持有的。此外，转债的二级市场交易价波动风险与股票类似，一旦股市行情反转，那些经常会加有一定量杠杆投资的债券基金，其组合的风险或会更大。