2016年人民币汇率更市场化 或将改善基本面带来小牛市的可能

首席经济学家、华福证券首席经济学家、兴业经济研究咨询股份有限公司副总裁鲁政委日前在接受采访时表示，2016年将会有降息，至少会引发出“小水牛”。假若人民币汇率贬值及汇率更加市场化，配合着货币宽松形成合力，2016年甚至还可能成为“大牛市”开端。

2016年将主要延续2015年后半年格局，即以完成2015年牛市的调整为主基调。2016年再度出现指数大牛市的条件并不充分。首先，今年的牛市快速转熊之后的余波未平，投资者忌惮调整的心理压力还在。很多高位套牢筹码没有时间消化，要消除投资者的恐慌情绪，还需要较长时间。其次，从宏观经济环境角度看，世界经济都处于不稳定之中，大宗商品价格不断下跌，这些都将对股票市场估值产生重大影响，A股难以独善其身，特别是国内传统产业景气度不断下降，对大型蓝筹股估值压力不断加大，指数很难有质的突破。最后，A股整体估值并不低，所谓静态低估值的个股主要是那些预期看淡的传统产业。除了流动性因素之外，股市最重要的就是估值，相对周边市场而言，目前A股估值难以支持一轮大牛市。因此，2016年再见大牛市的概率很小。

对2016年的股市我们还是不能太过于乐观。首先，宏观经济不给力。随着GDP增速破7，表明中国经济步入转型期。转型型亦为阵痛期，传统行业产能过剩现象突出，创新行业与新的经济增长点还没有成型。在GDP增速下滑的背景下，上市公司业绩无疑会受到影响，而股价是靠业绩支撑的。没有业绩的支持，股价上涨将失去原动力。

其次，巨量套牢盘阻力不小。股灾引起股市暴跌，也留下了巨量的套牢盘，3700点至4200点一线，累积了巨量的筹码，股指要冲击这一区域，需要有巨额的资金才可完成。而一轮牛市行情过后，没有谁愿意充当“解放军”的角色，股市也不会出现“活雷锋”。

其三，禁售令到期的影响。随着1月8日监管部门半年禁售令到期，上市公司大股东、高管的股份重新“解禁”。目前虽然股指在3600点左右震荡，但许多个股的估值其实并不低，这也将引发大股东、高管减持的冲动。另一方面，沪指2850点能反弹至3660点附近，实际上也与禁售令关系密切。没有禁售令的保护，市场将面临更多的阻力。

其四，注册制实施。2016年市场最大的制度变革即为新股发行注册制改革，与当年的股改一样，注册制将掀起中国资本市场新的一页。尽管监管部门表态声称，注册制实施后“将处理好改革的节奏、力度与市场可承受度的关系”，但毕竟“窗口指导”也只是暂时的。而且，注册制也会给投资者心理上产生压力。

2016年的股市无论是否有阶段性机会或结构性行情，精选个股才是最为主要的。其实，牛市中有熊股，熊市中有牛股，市场就是这么任性，也是其魅力所在。作为投资者，对于2016年的行情，不要期望太高，趋势投资、顺势而为才能让你的资金卡拉“长阳”。

鲁政委表示，伴随汇率波动，2016年将会有降息，至少会引发出“小水牛”。假若人民币汇率贬值及汇率更加市场化，将带来公司基本面的改善，配合着货币宽松形成合力，2016年甚至还可能成为“大牛市”开端。