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谢邀,知乎IPO破发,但背后大赢家投资回报600倍

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知乎终于迎来了自己的“人在美国,刚刚IPO”。

3月26日晚,中国最大的问答社区知乎在纽交所IPO,发行价为9.5美元。此次融资后知乎将募集资金共计8.5亿美元(全额行使超额配售权后)。由于美国开始落实《外国公司问责法案》,中概股忧虑升温。知乎首日破发,收盘价报8.50美元,收跌10.5%,市值47.51亿美元。

知乎此次IPO的同时将同步进行私募配售(CPP),阿里巴巴、京东、腾讯、Lilith Games合计认购2.5亿美元等值股份。其中,阿里巴巴认购1亿美元、京东认购1亿美元,腾讯旗下 Image Frame认购3000万美元,Lilith Games认购2000万美元。

上市演讲中,周源宣布,将拿出一部分自己的股权,分享给长期陪伴知乎成长的创作者。

知乎10年,这个时常被人和豆瓣一起定义为“佛系”的慢公司,在最豪华的“朋友圈”的裹挟之下,奔向纽交所。它的“朋友圈”名单里,有创新工场、启明创投、赛富投资、腾讯投资、搜狗、今日资本、快手、百度,星光璀璨。

最豪华冷启动“天团”,年入13.52亿

知乎成立于2010年,于2011年正式上线,定位为在线问答社区。早期的“封闭邀请制”模式下,吸引了一批互联网圈的大V用户,在最早的200位用户里,包括了李开复、马化腾、王兴、王小川、徐小平等企业家和知名VC。当时能获邀进入知乎“圈子”被视为身份认同的某种象征,这与日前因马斯克开直播而大火的Clubhouse多少有些类似,只是后者在富媒体时代提供了更丰富的交互效果。在知乎“冷启动”的前40天里,这些“大佬级”种子用户共创造了8000个问题和2万个回答。

知乎发展早期,不少人拿知乎和早其创办一年的美国Q&A形式的知识分享社区Quora作对比,用户可以在Quora上完成提问、回答、编辑和信息归类。启明创投创始主管合伙人邝子平对投中网回忆道,“当时知乎成立短短一年,用户还不到10万,我们对标了海外的产品Quora,也研究对比了知乎与Quora的增长趋势,发现知乎在早期的增长比Quora还要快,并且在一些重要的产品维度上,比如话题活跃度方面,知乎还要更胜一筹。”

2013年,知乎开始突破小圈层邀请制开放注册,随着用户规模扩大和产品功能扩展,聚集了中文科技、影视、时尚、文化等领域的更多圈层,覆盖问答社区、付费会员、机构号、热榜等产品和服务,并建立包括图文、音频、视频、直播在内的多元媒介形式。经年累月的积累之下,也诞生了“谢邀”、“人在美国,刚下飞机”等脍炙人口的“知乎体”。

招股书显示,知乎的营收主要分为4类,线上广告、付费会员、商业内容解决方案以及其他服务(包括在线教育、电商)。其中,广告收入为其主要营收来源,2020年知乎线上广告收入为8.43亿,同比增长46%,但知乎正在努力打破广告这一单一营收的路径,2020年,对总营收占比从2019年的86.1%降至2020年的62.4%。

整体营收上,2020年知乎总营收为13.52亿,相比2019年营收6.71亿,同比增长101.7%;全年毛利为7.58亿,同比增长142.7%;全年毛利率为56%,同比增长20.2%。

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除此之外,知乎的亏损也在缩窄,2020年,知乎经调整净亏损3.37亿,2019年经调整净亏损8.25亿,同比收窄59.2%。

变现迷局

知乎上线的10年间,虽然不断有百度知道、悟空问答、分答、微博问答等同类产品前来踢馆,但都未能撼动知乎作为“中国最大问答式在线社区”的地位。但在知乎的发展史上,却因为变现问题有过三次“大V”出走:第一次是著名的悟空问答签走300位知乎大V;第二次是出走微博,因为微博给了更高的流量扶持;第三次则是知乎转型视频期间一部分大V转向B站。

三次出走,核心其实只有一个:知乎的变现问题曾一直是个迷局。知乎发展早期,主要盈利模式还是靠广告营收,但对多数大V来说,收益甚微。不止一位大V在不同场合表示过对知乎的复杂心情——他们希望知乎能越来越好,但又觉得知乎越来越重的商业化气息破坏了原来的氛围。另外,作为“优秀创作者”,这些大V们也很难赚钱。

这与知乎创始人周源的个人喜好不无关系。这位做过程序员、做过记者的连续创业者非常喜欢简·雅各布斯的代表作《美国大城市的死与生》,这本书将美国二战之后摊大饼式的城市扩张批判的狼狈不堪,大力推崇推崇社区自治的生命力,相信人文传统和邻里守望的价值——一座城市首先要解决治安问题,下一步需要的便是繁荣。于是,如何让知乎在规模扩张的同时保持有序,是很长一段时间内周源做知乎的方法论。

在周源精心搭建的“治安良好的城市”里,管理策略也相对洁癖。“百度魏则西事件”爆发时,有8位大V涉嫌收钱洗地,被知乎永久禁言;2018年,知乎头部大V张佳玮因私接广告,也被禁言7天。但随着“天要下雨,娘要嫁人,大V出走知乎”成为一句调侃,知乎也确实开始着实解决问题。

近年来。知乎开始不断拓展新的变现模式,先后上线了付费问答产品“值乎”、实时问答产品“知乎Live”、学院式产品“知乎大学”、付费精品内容服务“盐选会员”、“好物推荐”等多种产品服务。2020年,知乎开始在视频领域发力,构建视频创作生态。以图文+视频的多元化内容生态中,从而实现知乎创作者收益大幅提升和规模化效应。

近两年,知乎在用户和商业增长上,开始呈现前所未有的增涨势头。在知乎十周年时,周源透露知乎月活跃付费用户数已经超过250万,形成了集音视频课程、电子书、期刊杂志、论文库、盐选专栏的高价值付费内容库,总内容数超过300万,年访问人次超过30亿。知乎活跃用户中,18-35 岁的青年占比约 75%。

周源同时表示,目前知乎已经有100位创作者,月收入超过10万元;有1000位创作者,月收入超过1万元。2021年,知乎计划投入总价值数十亿元的现金和流量,继续加大对创作者的支持。

8轮融资,创新工场为最大机构股东

知乎此次上市,最让人亮眼的还在于它的豪华股东阵营。10年来,知乎共完成了8轮融资,多家知名VC与上市公司均有参与。

IPO前,天使轮进入的创新工场持股13.1%,有7.6%的投票权,位列第一大股东;创始人周源持股8.2%,有46.6%的投票权;腾讯在知乎占股12.3%,有7.1%的投票权;启明创投持股比例为11.3%,有6.6%的投票权;快手占股8.3%,有4.8%的投票权。百度的持股比例暂未披露,但2019年8月,百度高调参与了由快手领投的知乎F轮融资。阿里与京东在知乎的私募配售中,也分别认购了1亿美元。

IPO后,周源持股为7%,有42.5%的投票权;创新工场持股为11.3%,有7%的投票权;腾讯持股为11.1%有6.8%的投票权;启明创投持股为9.7%,有6%的投票权;快手持股7.1%,有4.4%的投票权。

在过往融资历史里,股东名单亦包括今日资本、赛富投资基金、搜狗等。

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另有外界传言称,尽管与“悟空问答”有过挖角的宿怨,但字节跳动也曾向知乎伸出过橄榄枝,张一鸣对知乎的F轮融资表示过浓厚兴趣,甚至提出过收购。不过,在一轮融资中,抖音的最大竞品快手开出了更高价格。

有接近知乎核心管理层的人士告诉投中网,如此多的“巨头朋友”,在于知乎的用户质量及流量价值。尽管知乎商业化后,其社区氛围或许稀释,但其调性依然具备稀缺性,产品形态亦很难与任何互联网“大厂”形成不可调和的竞争关系。

投中网获悉,作为知乎的天使投资方,并曾连续5轮投资知乎的创新工场,其2011年初最早的第一笔投资回报高达约600倍,连续五轮加码后,整体回报达数十倍。

谈及第一次见周源的情境,创新工场管理合伙人汪华回忆道,“初见周源,印象上有很浓的书卷气,一开始担心是否有点‘文艺青年’,单聊了之后觉得他是一个理想远大又脚踏实地的创业者。当时的互联网市场环境百家争鸣,各种游戏的娱乐社区特别火但生长特别野蛮,我们评估这样的环境下做一个沉淀优质内容的平台有风险,但我和开复都觉得周源很有心来做这个事情,也很符合我们的机构气质,所以很快决定投资天使轮,后来连续投了4轮。知乎从零到1再到IPO,对我们机构来说,也是对好标的坚持‘长期主义’打法的一次有力肯定。”

启明创投亦参与了知乎的5轮投资,邝子平表示,尽管最初在接触知乎时,知乎还是邀请制,尚未开放注册制,那段时间增长速度也不快,但他认为知乎是一个早期需要耐心沉淀内容,打磨社区氛围的产品,“它的特点就是厚积薄发,我们非常认可团队的战略决定,义无反顾地陪伴公司度过最初的磨练内功的阶段,直到今天,知乎已经建立起了非常深厚的护城河,并且在用户增长和商业化方面呈现出加速的状态。”

此外,尽管已经投出了哔哩哔哩与知乎两家以内容见长的公司,邝子平依然认为,随着信息技术平台的演技与变革,未来中国一定还会有可能再出大体量的内容平台的机会,要时常去5G、AR/VR技术、AI技术的发展与变革中去看一看。

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