券商资管产品发行骤减 国泰君安资管表现亮眼

距正式发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》已满两个月。两个月来，券商资管产品无论是从新发行数量还是发行规模两方面，都遭遇“滑铁卢”。

其中，券商共发行理财产品629只，环比下降43.84%，与去年同期相比下降70.43%，创四年来新低。

而在收益方面，有数据可查的2895只券商集合理财产品二季度以来平均收益率为-0.95%，相比同期大盘表现可圈可点。40只收益率超过10%的产品中，国泰君安资管表现亮眼，独占9席。

发行骤减

对券商冲击有限

据东方财富Choice数据统计显示，资管新规落地后的两个月时间内，券商共发行理财产品629只(分级产品分开统计，下同)，环比下降43.84%，与去年同期相比下降70.43%;发行份额88.29亿份，环比下降57.6%，同比下降70.91%。

在发行产品类型上，债券型产品的发行力度最大，该类产品两个月来合计发行481只产品，发行份额为12.49亿份;混合型产品发行93只，发行速度趋缓，发行份额27.21亿份;股票型产品则仅发行2只，发行份额0.56亿份;另类投资型产品也不及去年的迅猛势头，共发行产品43只，但发行份额较大，为48.02亿份;投资收益较为稳定的货币型产品发行10只。

在产品发行数量上，长江资管重回榜首。两个月来，长江资管共发行96只产品;其次为东海证券，共发行73只产品;申万宏源位列第三，共发行68只产品。而在成立规模上，成立规模仅为88.29亿份，环比下降57.6%，其中没有1只产品规模超过5亿份大关，均属于小规模产品，申万宏源旗下产品独占前九席。

对于资管新规实施两个月以来，券商资管产品新发数量的骤减，平安证券认为，金融机构的调整才刚刚拉开序幕，普遍不满足新规要求的资管业务将面临极大的调整压力，并带来新一波市场影响，首先是产品规模的普遍萎缩，其后是资管行业的结构性重塑，而市场资金则面临着重新分配。可以说，资管新规正式稿落地不是“利空出尽的利好”，其对整个资管行业的深远影响将逐渐显现。

与此同时，对于券商业绩是否会造成波动，国开证券分析师程凌表示，2017年资管业务收入占营业收入比不足10%，定向资管业务(含部分主动管理)占营业收入比重仅为3.8%。此外，新规过渡期在征求意见稿的基础上又延长了一年半，对券商业绩的冲击有限。

首创证券也认为，过渡期从2019年6月30日延长到2020年底，在此期间，金融机构只是不得新增不合规的资管产品规模，但存量的产品还可以延续，这样在一定程度上缓和了市场的恐慌情绪，也减轻了金融机构的管理压力。

国泰君安资管旗下产品

表现亮眼

在产品收益率方面，《证券日报》记者根据东方财富Choice统计二季度以来的数据发现，有数据可查的2895只券商集合理财产品的平均收益率为-0.95%，相比同期大盘表现可圈可点。

具体来看，有2772只产品收益率跑赢同期大盘;有40只产品收益率超过10%，国泰君安资管占据9席。其中，有9只产品收益率超过20%，有2只产品收益率表现亮眼，超过50%。“五矿和而泰员工持股(普通级)”收益率最高，达到58.29%;紧随其后的是“国金涌铧价值成长定增”，收益率为50.75%。值得一提的是，虽然A股表现不佳，股票型产品新成立数量又凤毛麟角，但收益率榜前两席依旧被股票型产品占领。

此外，有1630只产品在二季度以来取得正收益。但也有14只产品的收益率超过-50%，两极分化差异巨大，其中最为惨淡的产品在二季度以来的收益率为-93.93%，为其他型产品。

分类型来看，二季度以来，债券型产品有数据可查的937只产品平均收益率为0.07%。其中，“海通季季升C”收益率最高，为14.09%。

股票型产品业绩分化较大，有数据可查的759只产品的平均收益为-3.17%，受A股市场的影响，在几大类中业绩垫底。但仍有有2只产品收益率超过50%，总榜前两席均来自股票型产品。收益率首尾差异高达120个百分点。

混合型产品表现平平，有数据可查的1268只产品的平均收益率为-1.77%。其中，3只产品收益率超20%，“第一创业鑫瑞1号12月1期”位列第一，收益率为33.06%;第二位的则是“广发恒定7号”，收益率为21.05%。

另类投资产品中，FOF型产品与QDII型产品形成两极分化的趋势。其中，FOF型产品二季度以来表现不佳，有数据可查的41只产品平均收益率为-2.48%。QDII型产品则表现亮眼，有数据可查的26只产品平均收益率达0.93%。“国泰君安君富香江”收益率最高，为8.33%;此后第二名至第七名全部被广发资管旗下产品所包揽。

对于QDII型产品业绩的优异，上海证券分析师王馥馨表示，4月11日，国家外汇管理局宣布再启QDII额度的审批。时隔三年，冻结的QDII额度终于迎来了扩容，由899.93亿美元增加至983.33亿美元。稀缺额度的松动使得投资者对于海外市场配置的意愿高涨。