货币政策仍有进一步放松可能 投资理财或再度遭遇负利率

有的机构认为，谈论货币政策转向还为时尚早，货币政策仍有进一步放松的可能，不排除再度降息。换言之，假如维持目前2%的一年期基准存款利率，而猪肉价格继续带动CPI涨幅上升，有可能使投资理财再度遭遇负利率。

猪肉价格上涨带动CPI涨幅创出今年以来高点。据国家统计局发布的数据，7月份CPI同比上涨1.6%，环比上涨0.3%。其中，猪肉价格连续第三个月恢复性上涨，7月份环比上涨9.9%，影响CPI环比上涨约0.3个百分点。

短期来看，猪肉价格上涨恐怕难以止步。交通银行金融研究中心预计，此轮猪肉价格上涨将延续至明年上半年。中金公司固定收益研究报告认为，随着生猪价格上涨，仔猪补栏积极性较大，但受制于能繁母猪存栏不足，生猪补栏进度较慢，供给下降决定猪肉价格仍有上涨空间，这将对食品价格形成一定推升。

对于年内CPI继续上涨的力度，机构预测略有差异。交通银行金融研究中心称，预计下半年CPI缓慢上行，但全年CPI平均涨幅将低于去年，不存在通胀压力。民生证券报告指出，下半年考虑到油价同比基数大幅降低，叠加猪周期供给压力，预计四季度CPI将回升到2%左右。中金公司首席经济学家梁红预测，今年年底CPI同比上涨至2.3%。

猪肉价格上涨推升CPI涨幅，引发了部分投资者对未来货币政策收紧的担忧。不过，目前机构较为普遍的观点认为，当前经济下行压力未减，内生增长动力明显不足，PPI已连续41个月负增长，猪肉价格上涨不会成为央行推行既定货币政策的障碍。

央行8月7日发布的第二季度货币政策执行报告指出，“货币政策并不针对个别商品价格变化进行调整，而主要是观察物价总体水平。”有的机构认为，谈论货币政策转向还为时尚早，货币政策仍有进一步放松的可能，不排除再度降息。换言之，假如维持目前2%的一年期基准存款利率，而猪肉价格继续带动CPI涨幅上升，有可能使投资理财再度遭遇负利率。而且，投资者届时要想跑赢CPI不能指望加息。

投资者没有忘记负利率带来过的困扰。2012年2月份CPI同比上涨3.2%，涨幅比上月大幅下降1.3个百分点，结束了持续24个月的负利率时代。当时网上有句流行语：“你可以跑不过刘翔，但一定要跑赢CPI。”不过，今年年底CPI涨幅即便超出2%，仍与上一次负利率时代存在较大差别。宏观经济环境不支持CPI过快攀升，物价上涨仍较为温和。央行二季度货币政策执行报告称，“物价涨幅总体仍有条件保持低位运行”。

老百姓保值增值不再简单与基准利率进行比较。央行近年来推进利率市场化改革，今年5月将金融机构存款利率浮动区间上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。目前，存款利率相对较低的工商银行和农业银行，一年期存款利率为2.25%;较高的南京银行和宁波银行分别为2.58%、2.45%。另外，大额存单发行给一次性存入30万元以上的高净值客户带来更多选择，多数银行普遍较基准利率上浮40%。

眼下，投资理财的难点不在于跑赢CPI，而是如何争取更理想的收益率，以及有效规避市场风险。A股6月中旬起遭遇连续暴跌，大量投资者不到一个月时间损失30%甚至50%以上，在近年的股市投资中极为罕见。交通银行金融研究中心8月10日发布的最新一期中国财富景气指数报告显示，因6月A股持续下滑，小康家庭现在投资收益指数下降39个百分点，使得本期投资收益指数骤降26个百分点，回到2013年7月的水平。

与此同时，宝宝类理财产品的收益率大幅缩水，余额宝8月9日的七日年化收益率为3.224%，远低于其2013年6月风光时一度高于6%的收益率;银行理财产品收益率一路走低，保本短期理财产品收益率跌入“3”时代;国际金价延续跌势，较1月下旬高点下跌了15%左右，令投资者对黄金投资的兴趣下降。