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货币政策仍有进一步放松可能 投资理财或再度遭遇负利率

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有的机构认为,谈论货币政策转向还为时尚早,货币政策仍有进一步放松的可能,不排除再度降息。换言之,假如维持目前2%的一年期基准存款利率,而猪肉价格继续带动CPI涨幅上升,有可能使投资理财再度遭遇负利率。

猪肉价格上涨带动CPI涨幅创出今年以来高点。据国家统计局发布的数据,7月份CPI同比上涨1.6%,环比上涨0.3%。其中,猪肉价格连续第三个月恢复性上涨,7月份环比上涨9.9%,影响CPI环比上涨约0.3个百分点。

短期来看,猪肉价格上涨恐怕难以止步。交通银行金融研究中心预计,此轮猪肉价格上涨将延续至明年上半年。中金公司固定收益研究报告认为,随着生猪价格上涨,仔猪补栏积极性较大,但受制于能繁母猪存栏不足,生猪补栏进度较慢,供给下降决定猪肉价格仍有上涨空间,这将对食品价格形成一定推升。

对于年内CPI继续上涨的力度,机构预测略有差异。交通银行金融研究中心称,预计下半年CPI缓慢上行,但全年CPI平均涨幅将低于去年,不存在通胀压力。民生证券报告指出,下半年考虑到油价同比基数大幅降低,叠加猪周期供给压力,预计四季度CPI将回升到2%左右。中金公司首席经济学家梁红预测,今年年底CPI同比上涨至2.3%。

猪肉价格上涨推升CPI涨幅,引发了部分投资者对未来货币政策收紧的担忧。不过,目前机构较为普遍的观点认为,当前经济下行压力未减,内生增长动力明显不足,PPI已连续41个月负增长,猪肉价格上涨不会成为央行推行既定货币政策的障碍。

央行8月7日发布的第二季度货币政策执行报告指出,“货币政策并不针对个别商品价格变化进行调整,而主要是观察物价总体水平。”有的机构认为,谈论货币政策转向还为时尚早,货币政策仍有进一步放松的可能,不排除再度降息。换言之,假如维持目前2%的一年期基准存款利率,而猪肉价格继续带动CPI涨幅上升,有可能使投资理财再度遭遇负利率。而且,投资者届时要想跑赢CPI不能指望加息。

投资者没有忘记负利率带来过的困扰。2012年2月份CPI同比上涨3.2%,涨幅比上月大幅下降1.3个百分点,结束了持续24个月的负利率时代。当时网上有句流行语:“你可以跑不过刘翔,但一定要跑赢CPI。”不过,今年年底CPI涨幅即便超出2%,仍与上一次负利率时代存在较大差别。宏观经济环境不支持CPI过快攀升,物价上涨仍较为温和。央行二季度货币政策执行报告称,“物价涨幅总体仍有条件保持低位运行”。

老百姓保值增值不再简单与基准利率进行比较。央行近年来推进利率市场化改革,今年5月将金融机构存款利率浮动区间上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。目前,存款利率相对较低的工商银行和农业银行,一年期存款利率为2.25%;较高的南京银行和宁波银行分别为2.58%、2.45%。另外,大额存单发行给一次性存入30万元以上的高净值客户带来更多选择,多数银行普遍较基准利率上浮40%。

眼下,投资理财的难点不在于跑赢CPI,而是如何争取更理想的收益率,以及有效规避市场风险。A股6月中旬起遭遇连续暴跌,大量投资者不到一个月时间损失30%甚至50%以上,在近年的股市投资中极为罕见。交通银行金融研究中心8月10日发布的最新一期中国财富景气指数报告显示,因6月A股持续下滑,小康家庭现在投资收益指数下降39个百分点,使得本期投资收益指数骤降26个百分点,回到2013年7月的水平。

与此同时,宝宝类理财产品的收益率大幅缩水,余额宝8月9日的七日年化收益率为3.224%,远低于其2013年6月风光时一度高于6%的收益率;银行理财产品收益率一路走低,保本短期理财产品收益率跌入“3”时代;国际金价延续跌势,较1月下旬高点下跌了15%左右,令投资者对黄金投资的兴趣下降。

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