看好中国长期投资机会 外资私募“圈地”频繁

外资私募在中国的“圈地”动作频频引人关注。日前，联博汇智(上海)投资管理有限公司(以下简称“联博汇智”)的公示信息出现在中基协官网上。截至目前，该公司也是第17家完成备案的外资私募证券投资基金管理人。根据备案信息统计，这17家外资私募中，已有14家公司共计成立了30只产品。

格上财富研究员王媛媛表示，本质上来说，这些机构愿意到中国市场投资，是看好中国长期的投资机会。外资私募入场，一方面能够带来成熟创新的金融工具，增加资本市场活力；另一方面，由于外资私募对资本市场有效性和制度健全性要求更高，因此也能促使国内资本市场引进有效经验。“在盈利能力上，外资私募有可能对中国市场产生‘水土不服’，也有可能因为经验更丰富而收益颇丰，总之会有一个与中国资本市场互相磨合的过程。”

布局长远

2017年1月，中基协正式发布了《外商独资和合资私募证券投资基金管理人登记备案填报说明》。自此，外商独资和合资机构申请登记成为国内私募证券基金管理机构的闸门彻底被打开，国际资管巨头火速入场。同年，富达利泰投资管理(上海)有限公司、瑞银资产管理(上海)有限公司、英仕曼(上海)投资管理有限公司等10家外资私募先后完成备案。2018年，又新增了6家外资私募。

截至目前，在2018年7月底之前登记的外资私募都已备案了私募基金产品。不过，各家外资私募发行产品的速度存在差异。比如，富达利泰、惠理均备案了4只产品，于2018年6月完成登记的元胜则已备案了6只产品，为已备案基金产品最多的一家公司。而较早(2017年9月7日)完成登记的富敦目前只备案了1只产品。从时间上来看，大多数外资私募在2018年发行了产品。

产品类型上，各家外资私募对固收产品和权益类产品则各有侧重。以首家获得中国私募证券投资基金管理业务资格的富达利泰为例，自2017年3月以来，该公司陆续推出了3只债券型私募基金和1只股票型私募基金。

富达国际中国区董事总经理李少杰介绍，“富达国际作为一家私人公司，始终致力于在中国市场实施长期发展策略，并不断提升在这一重要市场的产品和服务品质。我们产品的布局理念是出于长远的战略性考虑，会先做好基本的产品，建设好坚实基础后战略选择性就会更加丰富。我们致力于为国内投资者提供日益多元化的投资产品。同时，我们将依托于自身全球一体化的投研平台，坚持自下而上的投资方法和长期投资的信念。富达国际拥有全球买方机构中最大的中国投资团队之一，我们致力于将海外的成熟投资理念引进中国，为国内投资者创造价值。”

王媛媛则指出，外资私募入场，有些是新入，有些很早之前就已经在中国有业务了，业务形式上，部分机构是通过香港市场做业务，部分是与其他本土机构合作一起开展业务，总体上是这么两类。而各家布局产品情况不同主要是两方面因素，首先，跟自身此前在中国的积累程度有关；其次，过去一年，国内二级市场和一级市场表现都不乐观，创业公司和上市公司的负面消息都比较多，国内对宏观经济的预期也较为悲观，不排除一系列的悲观投资情绪让外资抱有观望的态度，等待合适的时机开始投资行为。

虽然资管巨头们对中国的资本市场蠢蠢欲动，但其在国外的优异成绩能否在中国得到延续，还需要时间的检验。

在王媛媛看来，对于外资私募而言，机会和挑战来自于同一面。“海外金融机构的确在经验和技术上都更为领先，金融工具也更为丰富，但要使用这些工具或者技术，还需要一个可以使用的制度、政策、整体环境。这些优势或许能够让他们更具竞争力，但挑战在于，国内资本市场的制度、政策、整体环境可能不允许它们发挥自己的优势。”

她举例说，一个很明显的例子是，海外资本市场允许做空，但国内A股是不能够做空的，仅仅能够有限对冲。另外，以美国为代表的资本市场，参与者几乎是机构投资者，而国内资本市场还有大量的个人参与者，所以虽然量化投资在美国发展得非常好，但在国内可能主观投资策略更受青睐。

外资占比不到3%

另一方面，市场对于北上资金的流入及流出情况向来敏感，业内尤其关注外资流入对A股的影响。

去年以来，伴随MSCI指数纳入A股并进一步扩容，外资加速涌入A股。相关统计显示，自沪股通和深股通开通以来，截至2018年收官，A股市场北上资金合计净流入6417.34亿元，其中2018年北上资金净流入2942.18亿元，占累计总额的45.85%。

数据显示，截至3月13日，2019年以来，北向资金净流入已超1200亿元。尤其是2019年春节假期结束后，北上资金连续三周单周净流入金额超过百亿。不过近期，北上资金流入规模有所降低，少数几日也出现净流出，但机构认为未来整体上仍呈净流入趋势。

未来，外资是否有可能成为A股主导力量？

瑞银财富管理投资总监办公室亚太区投资总监、首席中国策略师邓体顺指出，即便3月1日，MSCI把中国A股的纳入因子从5%增加至20%，但外资仍然不会成为A股市场的主导力量。他进一步解释道，去年海外投资人通过沪深港通在A股大概买了450亿美元，到今年年底，预计还会有600亿~1000亿美元进入市场。全年按1600亿美元来算的话，相对于A股7万亿美元总市值，占比只有2.5%左右，不到3%。因此，“真正的主导力量还是国内的产业资本、散户以及机构投资者。”

除此之外，谈及对A股后市的看法，富达国际中国区股票投资主管、基金经理周文群表示，进入2019年，富达国际认为“稳中求变”将会是今年中国经济格局的主旋律，预计政府将会持续出台正面的刺激性政策，市场整体流动性将保持相对充裕。资本市场虽存在较多不确定因素，但仍然存在结构性的投资机遇。

在他看来，板块方面，经济转型给消费业提供了持续的增长动力，优质的国产品牌抓住了消费升级的契机，呈现出良好的发展态势。另一方面，中国的人寿保险市场渗透率低，医疗保障差距远超其他很多国家，因此保险行业具有巨大的发展空间，前景看好。“高端制造业也是我们会继续重点关注的领域，当前中国机器人密度远低于国际水平，工业机械化的长远增长空间庞大。当估值合理并出现入场时机时，我会积极吸纳和增持这些具有结构性增长潜力的板块内的优质企业股份。”他进一步解释称。