市场最坏预期已结束 A股将震荡上行

二季度，A股出现了较大幅度的回调，而回调主要是两方面因素：一是指数大涨之后有技术性调整需求；二是黑天鹅事件、外部环境恶化、外资持续撤离以及汇率变动影响市场情绪，造成指数快速下探。

负面因素逐步消退，市场也在连续调整之后，企稳回升。自8月6日起，上证指数开启了一波300点的单边上涨行情。以贵州茅台为首的大消费板块连创新高，华为概念此起彼伏，科技股行情如火如荼。

然而，随着9月16日央行降准，市场又放缓了前进的步伐，再次拉开调整的序幕。对此，作为投资者该如何选择呢？我们不妨再次先剖析一下二次调整的性质。

从周K线看，3288点到2733的调整已经充分，而此次2733到3042这309点的反弹，尚未进行回踩确认。目前10周线已经向上拐头，20周线走平，这预示着反弹能够延续。从日线维度分析，9月5日的跳空缺口封闭后，将扫清上行的隐患。据此，从技术面的角度，我们认为四季度依旧有不错的机会可挖，市场最坏的预期也就是结构性行情。3000点附近的A股，谈不上系统性风险。

众所周知，技术面与基本面密不可分，那么基本面更给了持股过节的勇气：

政策工具箱打开：8月以来，深圳建设社会主义先行示范区、上海自贸区设立临港新区、金融委两次发声力挺长期资金持续入市、《交通强国建设纲要》、央行推动贷款利率市场报价机制、央行全面降准等一系列政策工具密集投放市场。

投资A股成为国际资本共识：9月23日，标普道琼斯指数将中国A股正式纳入标普新兴市场全球基准指数的决定正式生效，同时生效的还有富时罗素将A股纳入因子从5%提升到15%。8月29日，明晟将A股纳入因子从10%提升至15%。至此，国际三大指数公司全部对中国A股抛出“橄榄枝”，这充分证明，中国资本市场和中国经济的吸引力不断增强，投资A股已成为越来越多国际资本的共识。

9月2日至24日，北上资金累计净流入753.57亿元；截至9月24日收盘，北上资金累计净流入8253亿元。目前北上资金余额已经逼近两融资金余额，是市场新增资金的重要途径。

9月下半月市场资金面宽松：据统计，9月16日以来，央行共开展4200亿元逆回购操作，开展2000亿元MLF操作，降准释放资金约8000亿元。综合考虑，过去一周，央行通过各类流动性工具，释放的流动性约1.42万亿元。在吸收到期央行逆回购和MLF之后，净释放的资金量仍接近9000亿元。

二季度A股出现大幅调整之后，三季度探底回升。美联储三季度两次降息，也给了中国央行更大的货币政策空间，(中国人民银行行长易纲表示，中国并不急于有比较大的降息和量化宽松政策。中国是一个大型经济体，货币政策主要是服务国内经济，决定货币政策主要是以我为主，考虑国内的经济形势和物价走势进行预调和微调。在数字货币方面，央行数字货币的推出现在没有时间表，还将进行一系列的研究、测试、试点、评估和风险防范。)全面降准后市场流动性得到改善。

机构动向方面，据私募排排网9月25日上午发布的最新问卷调查显示，目前有多达65.58%的受访私募机构看好持股过节，而选择持币过节的私募比例则不足一成。

总体看，市场最坏的预期已经结束，A股将震荡上行。建国七十周年大庆、政策面转向积极、十九届四中全会将召开等重大事件，也让我们对四季度行情更为期待。具体布局方面，建议投资者在三季报超预期(暂时回避年内爆炒到业绩未能及时跟上的科技股)、国企改革(上海、深圳本地股)、大基建(两部委表态地方债10月底前拨付到位)等三条线上挖一挖相关的机会点。