股市已基本完成估值修复 结构上金融和科技并重

上周，全球股市震荡略有上涨。因投资者对美国一季度增长的预期略改乐观，美股在历史高位附近小幅震荡，欧日和新兴市场股市小幅上涨。A股因经济增长企稳、多项政策预期而小幅上涨，大盘蓝筹股指涨幅较大，港股跟随A股略有上涨。

展望本周，海外经济方面，市场预期正在发生变化，对经济增长过度悲观的预期有所修复，但货币政策暂时没有边际宽松的空间。最新公布的3月总零售亦显著好于市场预期。在Fed迅速转向鸽派、金融条件转松后，美国经济正在企稳。国内经济方面，剔除春节等季节因素后，3月规模以上工业增加值环比增速1.1%，综合考虑季节性以及增值税税率调整导致的提前采购行为，4月工业增加值同比预计在6.9%左右。

境内外市场对增长的预期都已有改善。只是分化在于，境外市场对增长的预期改善不足以影响政策，但国内一季度经济数据公布之后，逆周期调节可能会有变化。

具体来看，A股方面，尽管基本面向好，但股市已经基本完成估值修复，而且对某些事件或题材的炒作也提前透支了基本面转好的支撑，内外资分歧也在日渐加大，一季度基金持仓也显示部分板块的过热迹象。结构上金融和科技并重。

港股方面，国内外市场的增长预期均有改善，但货币宽松的预期也有相应调整，预计对风险资产的支撑减少。港股基本面转为正面，估值和南下资金偏好上升或将支撑港股短期表现。结构方面恒生国企指数或相对占优。