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造纸产业集中度提高 2018年废纸行业相关概念股龙头一览

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美废进口政策骤严,国内废纸价格飙升已超部分粮价,张慎金指出,进口政策的变化后,大纸厂进口额度能够保证,中小纸厂获得原料的风险将会大幅增加,成本也会相应提高。这将使得造纸产业的集中度提高。那么,哪些龙头股会受益呢?具体详情可见下文。

废纸政策收紧对龙头纸企的影响:

短期:龙头受益国废与外废价差,成本比较优势突出。纸厂分别使用国废和外废生产原纸的价差来自两个方面:1)国废与外废的价差增加的成本,纸厂使用国废与外废生产原纸,吨纸所耗废纸基本持平,均为吨纸消耗1.1吨废纸。根据最新价格数据,美废OCC价格为205美元/吨,按照美元兑人民币6.3589的汇率折算,美废OCC折合1304元/吨,最新国废均价2763元/吨,价差约1400元/吨。2)使用国废需添加原生木浆增加的成本,由于国废主要是由废纸生产的箱板瓦楞纸所形成,但外废多为原生木浆生产的箱板瓦楞纸形成,国废纤维含量显著低于外废纤维含量。在国废使用比例高的情况下,需添加原生纸浆提高原纸品质。如果外废占比由40%降至0%,则吨纸需添加30-50kg的原生纸浆提高纤维含量。我们基于上述假设,认为如果龙头纸厂外废比例为50%,而中小纸厂全部使用国废,则两者在纤维原料成本差异为1050元/吨。目前环保部已经公示2018年前11批外废进口许可证,合计核定进口量1101万吨,其中玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业(含联盛)共获得配额681万吨,占总核定量的61.8%(vs2017全年53.2%),加之龙头纸企拥有完善的海外废纸收购渠道,能保证高品质废纸需求。我们认为2018年龙头纸企将凭借外废进口许可证和完善回收渠道获得成本比较优势。

长期:龙头健全国废回收渠道;推进海外建厂,受益海外低纤维成本。1)龙头自身完善国废回收渠道。国内龙头纸厂由仅关注产能扩张,开始转向兼顾国废回收渠道建设。玖龙纸业2018年4月公布将在天津建设中南废纸电子交易平台项目,项目投资1亿元完善国废回收体系。随箱板瓦楞纸行业集中度进一步提升,国内废纸回收商更倾向于与收购价格定价体系稳定、需求量大的大型纸厂合作。龙头纸企将不仅具有完善外废渠道,国废渠道优势也将逐渐突出。2)海外建厂受益海外低纤维成本。受国内对进口废纸含杂率要求进一步严苛,退运风险及废纸品质均更高,外废供应商向中国出口废纸要求溢价。行业专家表示同等废纸出口中国定价为200美元/吨,而出口东南亚国家仅为140美元/吨。龙头纸企探寻在东南亚建设原纸厂,享受海外纤维低成本优势与人工低成本优势。加之东南亚各国向国内运输成本相对较低,原纸出口中国,继续满足中国市场原纸需求。

2018年废纸行业相关概念股龙头一览

山鹰纸业:是国内第三大包装纸生产商,是国内少数拥有海外废纸收购渠道的企业。太阳纸业:箱板瓦楞纸年产能今年达到80万吨,明年将达160万吨。晨鸣纸业:公司是集制浆、造纸、能源生产、纸机制造于一体的大型企业集团,是国内造纸行业唯一拥有A、B两种股票和可转债的上市公司。

太阳纸业:太阳纸业成立于1982年,公司总部位于山东省兖州市,公司业务涉及造纸、化工、外贸、电力、科研、林纸、酒店、投资、纺织、食品等多个领域,拥有资产总额230亿元,年浆纸产能400万吨,员工1万余人。经过30年的发展,太阳纸业已发展成为一家全球先进的跨国造纸集团和林浆纸一体化企业,是中国最大的民营造纸企业、中国500强企业之一,并位列世界造纸百强行列。

银鸽投资:公司是河南省最大的制浆造纸企业,以文化用纸、包装用纸、生活用纸、特种纸四大系列为主业,并利用造纸行业的废料生产生态肥料。博汇纸业:公司属造纸行业,主要产品有“博汇”烟卡、涂布白卡纸、书写纸、牛皮箱板纸等,是国家科技部认定的国家级高新技术企业。

晨鸣纸业:山东晨鸣纸业集团股份有限公司是以造林、制浆、造纸为主业的大型企业集团,全国首家A、B、H三种股票上市公司,拥有武汉晨鸣、湛江晨鸣、江西晨鸣、吉林晨鸣等10多家生产子公司。总资产500多亿元,年纸品生产能力实现600万吨,进入中国企业500强和世界纸业30强,被评为中国上市公司百强企业和中国最具竞争力的50家蓝筹公司之一,“晨鸣”商标被认定为中国驰名商标。

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