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去年保险资金股票收益出现较大幅度增长

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得益于A股结构性行情的带动,去年保险资金股票收益出现了较大幅度的增长。

保监会近日披露的数据显示,2017年,保险资金运用收益为8352.13亿元,同比增长18.12%,资金收益率5.77%,较去年同期上升0.11个百分点。其中,股票收益1183.98亿元,增长355.46%。

事实上,尽管在过去一年中取得了可观的股票收益,但是险资在资本市场的“存在感”并不强烈。根据梳理,2017年,中国人寿和中国平安承包了为数不多的举牌“戏份”,两家巨头上演了一出举牌“二人转”。

此外,去年险资举牌呈现出来的一个突出特点就是港股市场上低估值、高股息的股票格外受到青睐。以中国平安为例,去年9月,平安人寿通过二级市场买入596.2万股工商银行H股。此次交易完成后,平安人寿及其他一致行动人共计持有工商银行H股的5.04%,触及举牌线。12月,平安资管通过港股通累计买入汇丰控股10.2亿股,持股比例达到5.01%,成为汇丰控股的重要投资者之一。

在平安举牌汇丰时,就有业内人士分析指出这一操作背后有新会计准则的助推,随着新会计准则的落地实施,高股息股票的分红收益将被确认进入当期损益表,能够改善当期利润。

2014年7月,国际会计准则理事会发布了《国际财务报告准则第9号:金融工具》(IFRS9)终稿,并定于2018年1月1日正式生效,全面取代现行的《国际会计准则第39号:金融工具》(IAS39)。相应地,财政部也于2017年3月31日修订发布了三项新金融工具相关会计准则,三者合称为“中国版IFRS9”。

新规于2018年1月1日起在境内外同时上市的企业,以及在境外上市并采用国际财务报告准则或企业会计准则编制财务报告的企业施行。其他境内上市企业和执行企业会计准则的非上市企业按规定时间逐步完成过渡。

根据财政部出台的文件,符合暂缓执行新金融工具相关会计准则条件的保险公司,可以暂缓至2021年1月1日起执行新金融工具相关会计准则,但需按照有关规定的要求补充披露相关信息。

目前4家A股上市保险公司中,除中国平安在2018年开始执行新规外,其余3家均计划在2021年执行,但新会计准则已经开始对保险资金运用产生影响。

在新规下,金融资产的分类将使利润表的波动性增加,权益类资产只能纳入两类科目,获取股利的权益资产纳入FVTOCI(即以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产),其浮盈浮亏不可转回,其他大部分权益资产纳入FVTPL(即以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产)。为了减少波动性,有分析判断称,保险公司在权益资产配置方面会有如下趋势:一是减少权益类资产配置比例;二是增加股息率高的蓝筹股配置比例;三是减少股价波动性大的中小股票配置比例。

新规不仅影响险资对权益类资产的配置,还可能会使近年“升温”的非标投资吸引力下降。

平安证券分析指出,在IAS39下,金融资产按持有意图进行分类,非标资产投资主要被分类到归入贷款及应收款的投资、可供出售金融资产两类科目,只有不到2%的非标资产分类到FVTPL科目。但在IFRS9下,归入贷款及应收款的投资、可供出售金融资产两个科目都被取消,要基于商业模式判断和严格的合同现金流测试进行重新分类,从而可能有一定量的非标资产无法通过这两个标准归入AC(即摊余成本)和FVTOCI科目,而会以剩余项纳入FVTPL科目,因此,平安证券研究报告认为,相较于IAS39,计入FVTPL的非标资产将会增加,这同样会增加利润表的波动性。

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