白马股地位不改 行情轮动趋势显现

不只是股价频频创新高的贵州茅台(600519.SZ)，不少白马股股价10月以来继续走强。

譬如家电龙头美的集团(000333.SZ)10月上涨了15.41%、小天鹅A(000418.SZ)10月上涨了28.76%。

从持仓情况来看，三季度主动偏股型公募基金整体仓位在82%左右，同时，公募基金持股市值排名靠前的股票中，代表高端消费的白马股贵州茅台、五粮液(000858.SZ)，以及制造业龙头格力电器(000651.SZ)、美的集团等都有上榜。

“三季度，机构持仓的重仓股更加集中。”11月7日，北京一位基金研究人士分析指出。

同一天，招商证券高级策略分析师张夏表示，从全年来看，年内白马股的投资趋势并未改变，而且目前市场风险偏好偏低，更倾向成长性好、业绩稳定的标的。

白马股地位不改

以三季度公募基金持股市值最高的中国平安(601318.SH)为例，数据显示，共有722只基金合计持有中国平安368.92亿元市值，占流通股比例为6.29%。

此外，贵州茅台被779只基金共持有218.28亿元市值，占流通股比例为3.35%;伊利股份(600887.SH)被488只基金共持有215.99亿元市值，占流通股的比例达到13.02%。

而如果把时间扩展到全年，机构持股向行业龙头集中化的趋势就更加明显。

数据显示，贵州茅台今年一季度被393只基金持有150.54亿市值，相较而言，三季度基金持仓市值增长了45%;同样，一季度仅有362只基金共持有152.79亿中国平安，到了三季度基金的持股市值就增长了1倍多。

事实上，在与多位机构人士交流过程中，对方均提及寻找重点行业的龙头股，其中业绩便是强有力的支撑。

从三季报来看，机构“扎堆”的标的业绩均有大幅增长。其中贵州茅台前三季度营收同比增长61.58%，净利润同比增长60.25%，且增速远高于上半年的27.81%;此外，美的集团的营收同比增长也超过60%，其净利润同比增长为17.08%。

同时，二级市场行情也给予了公司业绩表现强烈的回应。

譬如在贵州茅台公布三季报的当日，其股价收涨6.97%，并突破了此前市场预期的“关口”600元，达到605.09元。紧接着，次日贵州茅台维持上涨态势，收报 649.63元，涨幅7.36%。

数据显示，整个10月贵州茅台股价涨幅达到19.39%，是全年的月度高点，而从年初至今，贵州茅台股价涨幅达到94%。

与此同时，白酒股中还有五粮液(000858.SZ)、泸州老窖(000568.SZ)都被基金密集持有，其10月的涨幅分别为16.31%、8.52%。

因此，在白马股的带动下，上证综指10月份一度上至3400点，当月累计涨幅1.33%，上证50指数则在10月上涨了4.54%;而与之对比，创业板指10月微涨0.15%，单日最大跌幅2.25%。

“今年市场的行情明显是围绕白马股来展开的，不只是白马股，而且是白马股里的龙头股，现在来看这个趋势还没有改变。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示。

行情轮动趋势显现

值得一提的是，年内卖方分析师更是多次在研报中提及白马股的出色表现，在行业报告中，推荐标的也向龙头白马集中。

此外，由于正值三季报披露期，卖方研报集中披露，相关重点标的还获得机构目标价的调升。

譬如大热股贵州茅台，近期就被招商证券、国泰君安、中金公司、华泰证券等多家卖方机构上调目标价。

不过，受宠的白马股并不是一成不变的，不同板块的行情轮动趋势也有所显现。

以家电板块为例，今年8月份整个行业呈下跌态势，且跌幅是所有行业中最大的，其中龙头股美的集团当月亦下跌0.49%，格力电器当月下跌1.5%，老板电器(002508.SZ)当月下跌2.63%。

此外，在中报行情期间表现强势的周期股也在9月中旬开始回调，此前一些暴涨的龙头股也遭到机构出货。

根据公开数据，钢铁板块在9月、10月股价连续下跌4.42%和4.06%;煤炭板块在9月、10月股价连续下跌0.51%和6.65%;有色金属板块则在10月份下跌了5.61%;相较7月，三个板块却分别上涨14.27%、13.2%和18.6%。

不过，虽然在一段时间内有所回调，但部分调整程度较大的白马股仍被机构看好后续超跌反弹的机会。

后续数据也印证了这一点。譬如美的集团在9月、10月股价连续上涨7.78%和15.41%;老板电器9月、10月股价连续上涨7.64%和9.99%;格力电器则在10月上涨了12.27%。

“从整体来看，板块之间此消彼长的轮动特征比较明显，”北京某私募机构基金经理透露，“ 目前策略是白马偏防御，风格持续大概2至3个月，今年就经历了从偏防御的策略到供给侧改革带动风险偏好提升，再到9月中旬以来又转向防御的策略。”

“目前‘喝酒吃药’的估值较高，今年涨幅很大，结合年底的公募排名，个人感觉持续创新高的可能性不大。”该人士指出。