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当前股市深度调整后 反弹趋势初成

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伴随央行上周末出台信贷资产质押再贷款试点范围扩大的消息,市场将其解读为流动性宽松再度加码,A股市场也随之迎来了一波大幅上涨。沪深两市股指周一涨幅双双超过3%,两市成交量也猛增至9000亿元以上的量级。一时之间,吃饭行情已然到来的呼声四起,而投资者又该在这样的行情中如何操作呢?

吃饭行情来临

受到上述消息的影响,沪深两市股指双双出现高开高走走势,上证指数盘中一度站上3300点整数位,最后报收3287.66点,上涨104.51点,涨幅3.28%,成交4355亿元;深成指报收10961.36点,上涨421.17点,涨幅4.00%,成交4897亿元;创业板指数报收2316.78点,上涨100.12点,涨幅4.52%,成交1264亿元。两市全天资金净流入192亿元。

兴业证券首席策略分析师张忆东等认为,“爱在深秋”行情如约而至,反弹时机步入右侧,震荡上行、结构化吃饭行情。8月底、9月初兴业策略率先在市场上提出并持续强化“爱在深秋”中级反弹的行情判断,核心逻辑是“利空出尽后的技术性反弹+宽松流动性背景下的资产配置荒”。现在,不论是反弹时机还是反弹行情的逻辑都被验证。

当前,货币剩余、经济低迷、风险偏好低,因此,全社会的充裕流动性在各类资产之间“流窜”,抱团取暖“好资产”。这种状态可能维持较长一段时间。因为,为了社会稳定和保障就业,产能出清和债务问题都会不断拖延,“僵尸型”企业仍被“输血”救助,宽松的货币环境是常态。可以用M2-通胀-GDP来反映货币剩余,也反映经济低迷,在此背景,“好资产”是稀缺的,而社会财富是聪明的,会不断寻找风险和收益匹配度更好的资产。当前股市在深度调整、利空出尽后,反弹趋势初成。

时间、空间孰轻孰重

不过,也有私募基金人士认为,尽管央行扩大了信贷资产质押再贷款试点范围,市场流动性将再度宽裕,但股市此前在3500点以上套牢盘较多,股指整体反弹的空间仍将受此压制,这也是周一盘中股指在短暂冲上3300点后就出现不少主动性大额抛单的原因,对此投资者要高度警惕。

张忆东则认为行情的延续时间是此次行情的重点,大概率未来一个月仍是中级反弹的窗口期;乐观情形,或能延续至12月美联储议息会议前。而指数空间并不是此次行情的重点,有可操作的时机才是。“爱在深秋”行情不是先“跌透”跌到极便宜的“大底”再反弹,而是在相对尴尬的估值水平上“抢跑”,是在股灾后市场信心极度受挫的背景下开始犹犹豫豫的震荡反弹,因此,行情空间的判断上,不能按照今年上半年“杠杆牛市”的氛围来预期,而应按照存量资金为主、增量资金为辅的博弈环境来分析,指数将震荡上行,三季度的成交密集区有较大阻力。

所以,“爱在深秋”行情大概率是大分化行情,抱团取暖的“好资产”的涨幅将远超过指数行情,参与此轮行情想获得超额收益,需做波段加上选股,强调精细化投资。

华泰证券策略分析师薛鹤翔则提醒,节后股指一步到位上涨后基本跟上全球股市节奏,呼声越来越高的”吃饭行情”需谨慎乐观看待,短期或有回调风险,不要成为买单者。国内政策”托底式”维稳仅支持主板区间波动,扩大信贷质押再贷款不是”中国式刺激”。资金流出股市仍是硬伤,存量博弈市场是基本格局,目前无法突破,成交额中性,反弹由场内资金加仓而非增量入场促成。创业板在大幅反弹后,注意回调风险。率先反弹的创业板自9月初低位以来上涨已接近25%,7月反弹幅度不过30%,市场存量博弈特征非常明显,当前上升主要是场内资金的自我加仓行为,而非场外增量资金,机构加仓的速度与反弹的持续性呈反比。

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