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债券投资者都怕去杠杆 债市震荡或会延续做好收益心态

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关注债券市场走向的投资者,近期心情肯定五味杂陈,市场担心的“股债双杀”似乎悄然间变成了现实。

在稳健型投资者以及绝大多数分析师眼中,债券市场向来被视为低风险、能获得稳定收益的市场,但随着政策环境以及资金面的变化影响,这种常规性现象也会出现改变的时候。也许,近期的情况就是如此。

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早从10月下旬起,预期美联储加息的时点日益临近,人民币兑美元中间价也接连走低,即使受海外资金牵连较少的国内债市,也出现了见顶迹象。长债期货T1703在10月21日高收101.550后,却在接下来的几天连续大幅下跌0.44%、0.24%和0.25%,之后反复震荡下行。在美联储加息兑现后,12月15日更罕见地触及跌停(-2.00%),在次日反弹1.3%后,接着又下挫1.15%,并创下上市以来的新低93.48,两个多月的最大跌幅达7.95%。

一天下挫2.0%,一天又大涨1.3%,显然债市从此改变了此前的小幅波动模式(幅度在0.20%以内),步入与股市或大宗商品市场一样大起大落的、让那些债市投资者顿觉陌生的疯狂模式。这种变化,可以说将彻底改变投资者对债市的认识,并会影响深远——资本市场没有哪一处始终是温情脉脉的。

近期债市的“疯狂”,除了美联储加息的影响,还由债市“去杠杆”所致。与股市及大宗商品市场一样,熟知内情的人都知道,从去年起,债市的走牛同样是因为资金加了杠杆。其中的情况,已屡被媒体所报道,如银行、券商为一些投资资金代持等。而债市在最近才出现明显下跌,则是管理层先前多顾及股市的规范,现在才有时间来逐步处理债市的去杠杆问题,国海证券的债市“萝卜章”事件便是其一。“去杠杆”必会削减资金规模,市场下跌便不足为奇。

当然,管理层对于债市的“去杠杆”,目的是规范而非打压,这与近期各大期货交易所对于部分炒作过热品种的处理方式一样,都是殊途同归。当市场参与者理解了其用意后,债市近日又出现明显回升,可彰显其效用。但是,在市场情绪已经改变的情况下,债市的震荡或会延续一段时间。

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