A股IPO|嵘泰工业拟登陆A股市场 客户集中度较高

9月2日，智慧财经网获悉，江苏嵘泰工业股份有限公司股份有限公司(下称：嵘泰工业)披露首次公开发行股票招股说明书，宣布A股IPO，东方证券担任主承销商。

嵘泰工业主要从事铝合金精密压铸件的研发、生产与销售，主要产品包括汽车转向系统、传动系统、制动系统等铝合金精密压铸件。公司主要客户包括全球知名的大型跨国汽车零部件供应商及知名汽车整车企业，包括博世(BOSCH)、采埃孚(ZF)、蒂森克虏伯(TK)、威伯科(WABCO)、博格华纳(BORGWARNER)、耐世特(NEXTEER)、上汽大众。

根据招股书的财务数据显示，2017年至2019年，嵘泰工业实现营收分别为6.82亿元、8.80亿元、9.91亿元;实现归属于母公司股东净利润分别为9383.03万元、1.16亿元、1.58亿元。

嵘泰工业的控股股东为珠海润诚，其直接持有公司60.94%的股份;实际控制人为夏诚亮、朱迎晖夫妇及其子朱华夏，直接或间接合计持有公司90.37%的股份。其中，夏诚亮直接持有公司10.01%的股份，通过公司股东澳门润成和扬州嘉杰，分别间接持有公司10.73%的股份和3.57%的股份;朱迎晖，通过公司股东珠海润诚和澳门润成，间接持有公司54.85%的股份和10.73%的股份;朱华夏通过公司股东扬州嘉杰间接持有公司0.50%。

根据2019年4月17日通过的2019年第二次临时股东大会决议，嵘泰工业拟申请向社会公开发行人民币普通股A股，发行数量不超过4000万股，不低于发行后总股本的25%。募集资金总额约为8.98亿元。本次募集资金扣除发行费用后，将按轻重缓急顺序投资于：新增汽车动力总成壳体39万件、新能源电机壳体38万件汽车精密压铸加工件扩建项目、汽车转向系统关键零件生产建设项目、墨西哥汽车轻量化铝合金零件扩产项目、研发中心建设项目、补充运营资金项目。

此次A股IPO，嵘泰工业坦言公司还存在以下风险：

一、短期债务偿还风险

报告期各期，公司的流动比率分别为1.25、0.78及0.85，速动比率分别为0.95、0.52及0.64，流动比率、速动比率有所下降;报告期各期末短期借款金额分别为8000万元、4.31亿元及4.61亿，2018年和2019年较报告期前期较大幅上升。目前公司间接融资渠道通畅，银行资信状况良好，同时良好的经营性活动现金流为公司的偿债能力提供有力保障，但是不排除未来公司经营出现波动，使得公司面临一定的短期偿债风险。

二、客户集中度较高的风险

目前公司与全球知名的大型跨国汽车零部件供应商及知名汽车整车企业，包括博世(BOSCH)、采埃孚(ZF)、蒂森克虏伯(TK)、威伯科(WABCO)、博格华纳(BORGWARNER)、上汽大众建立了长期稳定的合作关系。报告期各期，公司向前五大客户销售额占当期营业收入的比例分别为85.61%、85.32%及85.04%，各期向博世华域、博世南京、博世武汉、博世烟台以及美国博世等博世集团内的企业合计销售比例为47.00%、48.81%及47.77%，客户集中度较高。

汽车零部件种类较多、规格各异，且技术标准和工艺水平要求较高。为保证产品质量、供货的及时性并降低采购成本，一级汽车零部件供应商及整车企业建立了严格的供应商准入标准及稳定的零部件采购体系，并通常与上游零部件配套企业建立较为长期、紧密的合作关系，尽量避免供应商频繁更换导致的转换成本，因此，公司与主要客户的合作关系以及相应订单需求较为持续和稳定。但若公司主要客户经营状况发生不利变动或者公司市场开发策略不符合市场变化或不符合客户需求，甚至出现客户流失，将对公司经营业绩和资产质量造成不利影响。

三、产品出口风险

报告期内，公司境外销售收入金额分别为7510.42万元、1.95亿元及2.79亿元，占主营业务收入比重分别为11.15%、22.63%及28.56%。境外销售区域包括美国、墨西哥、法国及德国等地。墨西哥、法国及德国等国家对中国的关税政策整体较为稳定，未发生重大变化;莱昂嵘泰出口至美国的产品根据北美自由贸易协定(NAFTA)签发原产地证书，美国未制定不利于莱昂嵘泰的关税和贸易政策。但美国于2018年9月宣布对从中国进口的约2000亿美元商品加征10%的关税;2019年5月将加征关税税率提高至25%。公司由国内出口美国产品包含在上述加征关税清单范围内，相应受到影响。公司由国内出口至美国的产品销售收入分别为3725.81万元、1.08亿元及7511.18万元，占营业收入比重分别为5.46%、12.23%及7.58%。目前，公司已通过墨西哥子公司逐步承接对美国客户订单，并与美国客户协商调整贸易模式。凭借良好的技术、产品质量和供货能力，中美贸易摩擦尚未对公司经营情况造成重大不利影响。但未来若中美贸易摩擦进一步加剧，或其他国家贸易政策发生变化，可能会对公司境外销售和整体经营业绩带来不利影响。

四、存货管理风险

嵘泰工业客户主要为全球知名的大型跨国汽车零部件供应商，为确保向客户供货的及时性以及生产的连续性，公司通常会维持一定的存货储备。报告期内，随着生产经营规模的扩大，公司存货规模整体呈现增长态势。报告期各期末，公司存货账面价值分别为1.18亿元、1.67亿元及1.57亿元，占各期流动资产比例分别为23.98%、32.62%及24.91%。存货规模的扩大一定程度上增加了公司的存货管理难度、存货跌价风险以及资金占用压力。为降低该等因素的不利影响，公司不断优化订单、采购、生产、库存、销售等一系列生产经营流程，借助信息系统加强各个生产经营环节的信息交互以及整体生产安排的计划性，从而最大程度的实现存货储备水平的合理控制。但如果未来公司存货管理不力，将对公司的正常运营将产生不利影响。