保险资金运用余额约18.5万亿元 如何应对疫情影响

银保监会数据显示，截至2019年年底，保险资金运用余额约18.5万亿元。面对突如其来的新冠肺炎疫情，保险资金配置会受到怎样的影响，保险机构的投资策略又会做出哪些调整？中国保险资产管理业协会保险机构投资者专委会（以下简称“专委会”）近日在线上召开的2020年资产配置主题工作会议为解答上述疑问提供了一些线索。

毫无疑问，新冠肺炎疫情的突然暴发，给正值传统销售旺季的保险公司保费收入表现带来了巨大影响。在业内人士看来，负债端的表现对于资产端的影响主要体现在两方面：对于依赖长期期缴型业务的大型公司而言，主要面临现金大幅流入时的资产配置压力；而对于中小公司来说，主要面临收益率下行压力以及流动性问题和现金流压力。

从保险资管行业的角度来看，中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云表示，当前保险资管行业主要面临以下问题：一是市场环境不稳定，短期内股市和债市都将面临震荡行情；二是信用风险上升，企业受疫情冲击经营困难，进而影响其偿债能力；三是资产配置难度大，债券配置空间收窄，优质项目和资产稀缺，投资收益难以提升，也要关注利差损风险及流动性风险。

麦肯锡近期发布的一项研究报告也表示，对险资而言，债券市场未来收益率下滑风险增加。具体来看，更多市场资金出于避险考虑投入债市，尤其是利率债和高级别的信用债，推动收益率持续走低；而且疫情可能会增加企业的信用违约率，增加部分投资者的风险敞口。

针对非标市场，专委会金融产品投资联席会主任、泰康资产董事总经理、金融产品投资部总经理朱培军认为，从需求层面看，疫情之后公开市场债券利率下行，而非标金融产品相较公开市场债券的相对利差明显回升，配置价值显著，因此判断今年保险资金的配置需求将较大规模向非标金融产品上转移。但从收益率层面看，2020年非标金融产品收益率大概率将下行，至少上半年呈现下行趋势且维持在相对较低水平，而一季度或将成为全年收益率的相对高点。

险资对当前市场形势有怎样的判断同样备受关注。

专委会资产配置工作组组长、泰康人寿投资管理部副总经理李斯认为，从境外市场看，美国的国债利率已经跌到百分之一，仍有进一步降息的空间；从国内市场看，受新冠肺炎疫情影响，持续下行的利率已降至2016年以来最低水平。“一方面，从中长期来看，由于本轮利率下行和经济基本面挂钩，目前市场对利率中长期呈下行趋势的观点已达成一致，并通过拉长组合的久期以抵御利率风险；另一方面，从短期来看，市场对受疫情影响利率大幅快速下行准备不足，相较非标投资停滞，项目、产品供给大幅萎缩而言，股票市场波动性虽然加大，但总体来说还维持在中性。”

曹德云强调，本次疫情是短期冲击，我国经济发展长期向好趋势并未改变。从股票市场看，无论与历史还是与国际比较，市场估值仍较低，存在结构性配置机会；从债券市场看，长期债券发行规模的扩大值得关注；从项目投资看，目前至少有15个省推出共计20多万亿元的投资计划规模，投资计划中新消费、新技术、新基建、医养健等领域投资仍有机会；从政策走向看，最近监管部门就保险资金参与金融衍生品交易的三项政策征求意见，新修订的股权投资办法、保险资管产品“1+3”规则等也将陆续出台。所以，保险机构投资者要坚持长期价值理念，辩证长远地看待当前形势和趋势，做好保险资产配置，维护保险资产安全运行。

在保险机构的具体配置策略和重点投资品种方面，某大型财险公司投资管理部负责人表示：“在投资策略方面，一方面，目前公司主要采取短期投资策略，强调短期投资和交易性金融资产，在主动选择产品及管理人的力度方面较往年有所加大。同时也会捕捉政策性机会，比如定增新规、保险机构获准参与国债期货交易等，重点关注政策方面将带来哪些主动性或短期投资机会；另一方面，主要采取比较优势原则，结合企业会计准则第9号解释采取高分红的港股策略，选择当前时点中的比较优势。”一家小型寿险公司投资部负责人表示，配置策略基本无变化，只是在结构上更加集中在价值投资方面，同时节奏有所放缓。同时，在信用债投资方面保持一贯谨慎，对收益率要求有所降低，但受疫情影响，依然存在项目获取难度。

某小型财险公司资产管理部负责人表示，将优选低波动的二级债基作为长期资产的替代，同时进一步加大包括股票类资产和股权类资产在内的权益类资产配置。而据一家健康险公司投资管理部负责人介绍，其将“逐渐加大二级市场权益产品高分红组合的配置比例，以应对低利率和整个市场收益率下行。重点看中具有稳定现金流、基础资产比较好的股权产品或股权基金。”

“债权方面，配置重点主要集中于城投、大型国企两个方面，地产方面的配置有所下降。同时加大交通、航空、港口等各类基础设施领域的投资力度，适当降低投资收益；股权方面，始终持谨慎态度。”也有保险资管机构投资负责人如是表示。