上市保险公司中报或有望超预期 后市仍具有估值修复空间

随着上市公司中报进入密集披露期，今年上半年各大行业的经营状况陆续揭开面纱。虽然保险行业的中报要到8月下旬才陆续披露，但券商机构对于保险行业的中报普遍表示乐观，认为上市保险公司中报有望超预期，同时指出从目前保险股的股价来看，行业整体处于低位，后市仍具有估值修复空间。

三险企业绩预增

目前已有新华保险、中国太平和中国人寿三家险企发布业绩预增公告。

7月27日，中国人寿发布中期业绩预增公告称，上半年归属母公司净利润比去年同期预计增加30.61亿元到42.85亿元，同比涨幅25%-35%。去年上半年，中国人寿归属母公司净利润约为122.42亿元，以此计算，其今年上半年归属母公司净利润有望达到153.03-165.27亿元。对于业绩预增原因，该公司主要提及了传统险准备金折现率假设变更的影响。

此前不久，在香港地区上市的中国太平发布的2018年中期业绩预增公告显示，上半年净利润同比大幅增长约120%，也就是说净利润将达52.03亿港元。中国太平表示，业绩预增的主要原因有二：一是保险业务持续健康发展，二是该集团已实现投资收益较去年同期明显上升。

7月18日，新华保险发布2018年中期业绩预增公告称，经初步测算，上半年其归属母公司净利润扣除非经常性损益后将同比增长80%左右，约为59.53亿元。新华保险指出，中期业绩预增的主要原因是受传统险准备金折现率假设变更的影响。

国泰君安非银金融行业分析师刘欣琦指出，根据此前的草根调研情况，上市保险公司持有的股票以蓝筹股居多，预计上半年股票市场的回调会带来总投资收益率的下降，但由于上市公司的内含价值仍将保持稳健增长，加之净利润由于上半年折现率曲线的变化带来利润释放，预计净利润同比仍有望实现较高增长(中国平安由于实施IFRS9预计增速会相对较低)，他预计中国平安归属母公司净利润有望为490亿元，同比增速达12.8%。

太保、平安获推荐

数据显示，A股保险板块在经历去年历时7个月的上涨后一路走低，保险指数年初至今跌幅超过18%。各大保险股均出现不同程度的下跌，其中，拥有子公司天安财险的西水股份以45%的跌幅居首，新华保险跌幅也逼近40%，中国太保、中国人寿跌幅均在20%以上，中国平安跌幅最小，为15.8%。

伴随着保险股股价的节节下跌，券商机构认为目前A股上市险企的估值已经处于历史底部，未来发展形势趋好，是投资者进行投资的较好选择。

刘欣琦指出，受行业内外部环境影响，上市险企2018年上半年新单保费出现负增长，不过，二季度开始各公司加大了对保障型产品的销售推动，并积极开发研究更具竞争力的新产品，保障型产品占比提升预计将带来半年度新业务价值超预期。展望下半年，他认为由于低基数效应导致上市保险公司下半年负债端新单保费将出现边际改善，后续催化剂仍是长端无风险利率，若利率企稳，当前保险股仍具有估值修复空间，建议增持新华保险(601336)和中国平安(601318)。

“新单保费与NBV增速已于2018年4月开始回升，预计4-12月NBV能够整体实现两位数增长。预计国债收益率下半年大概率维持平稳。我们判断资产端与负债端均已渡过下行期，将迎来改善。”海通证券非银金融行业分析师孙婷指出中国平安、中国人寿、中国太保和新华保险的当前股价分别对应2018年P/EV分别仅为1.04、0.73、0.84、0.75倍，处于历史低位。她认为随着保障型业务占主导带来的NBV稳定增长，估值水平将持续提升，公司方面推荐关注中国太保和中国平安。