银行理财全面转型压力巨大 业内期待银行理财细则落地

2018年4月27日，资管新规正式发布，标志着资管行业进入新时代。资管新规对金融资管行业 影响巨大，银行理财首当其冲。统计显示，2017年末的银行理财存续规模将近30万亿元，作为规模最大的资管类别，银行理财的全面转型压力巨大。

2017年银行理财市场概况

2017年银行理财市场平稳运行，市场规模增长放缓。根据银行业理财登记托管中心发布的《中国银行也理财市场报告》，2017年全国562家银行共发行理财产品25.77万只，累计募集资金173.59万亿元;年末存续理财产品9.35万只;理财产品存续余额29.54万亿元，较年初增加0.49万亿元，同比增长1.69%。图1.2007-2017年银行理财存续余额走势图数据来源：金牛理财网根据公开数据整理制图

2017年银行理财发行机构的市场占比有明显变化，其中国有大行和城商行占比上升，而股份制银行和农商行占比下降。截至 2017 年底，国有大型银行理财产品存续余额为 9.97 万 亿元，较年初增长 5.73%，市场占比 33.75%，较年初上升 1.29 个百分点。全国性股份制银行存续余额为 11.95 万亿元，较年初 减少 2.45%，市场占比 40.45%，较年初下降 1.72 个百分点。城市商业银行存续余额为 4.72 万亿元，较年初增长 7.27%;农村金融机构存续余额为 1.57 万亿元，较年初下降 4.27%。图 2. 2017年各银行机构银行余额占比(%)

从银行理财的收益类型来看，2017年保本型产品余额占比上升，非保本产品下降。截至 2017 年底，非保本产品的存续余额为 22.17 万亿元，占全部理财产品存续余额的 75.05%，较年初下降 4.51 个百分点;保本产品的存续余额为 7.37 万亿元，占全部理财产品存续余额的 24.95%。

银行理财为投资者带来了丰厚回报。2017 年，银行业理财市场共有 28.46 万只产品发生兑付(其中有 23.01 万只产品到期)，理财产品累计兑付客户收益 11,854.5 亿元，较 2016 年增长 2081.8 亿元，增幅 21.30%。其中，个人投 资者获取收益 6,667.5 亿元。投资者收益大增得益于2017年新发银行理财产品的预期收益率整体上行。金牛理财网统计显示，12月人民币非结构性理财产品的平均预期收益率为4.87%，较1月份的4.07%上涨了80BP。图 3. 2017年银行理财产品平均预期收益率走势(横轴：月;纵轴：%)数据来源：金牛理财网整理统计

2018年上半年银行理财市场现状

2018年4月27日，央行等四部门发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。资管新规发布已过两个月，目前银行理财市场出现一些变化：一是理财产品数量呈现下降态势，二是保本产品数量和占比下降明显，三是净值型产品数量的增多。

金牛理财网统计显示，2018年上半年，各银行共新发理财产品65174只，同比增长2.4%。从月度数据来看，月发行量呈现下降趋势。保本类产品占比为26.07%，较去年全年的26.41%小幅下降。其中6月份保本产品的数量占降至24.28%。很明显，4月份出台的资管新规已对银行理财产品产生影响。图 4. 2018年1-6月银行理财发行量及保本类产品占比(左轴：发行量;右轴：保本占比(%))

2018年上半年，银行新发净值型产品显着增多。金牛理财网统计显示，2018年6月银行新发净值型理财产品224只，环比上月增长57只。截至2018年7月17日，存续净值型银行理财产品共2860只，其中封闭式净值型720只，占比为25.17%;开放式净值型理财产品2140只，占比为74.83%。图 5. 2018年上半年新发净值型理财产品数量(横轴：月度;纵轴：数量(只))数据来源：中国理财网、金牛理财网

此外，银行理财新发产品的预期收益率小幅下行。截至6月末，银行理财产品平均预期收益率为4.81%，较1月份下降6BP。总体来看，上半年银行理财收益率显着高于去年的整体水平，并且相对平稳。图 6.2018年上半年银行理财产品收益率走势(横轴：月份;纵轴：收益率(%))

业内期待银行理财细则落地

据媒体报道，银保监会制定的《银行理财业务监管办法》即将落地。资管新规出台后，银行理财面临巨大压力，业内期待进一步的行业监管细则以解决净值型银行理财产品估值方法、错配的存量资产如何处置、标准化资产的认定标准等具体问题。因此，未来银行理财监管细则出台后，银行理财的转型之路或将正式开启。

首先，银行理财规模受到影响。为了适应监管，银行理财业务增长将放缓甚至规模下降，29.54万亿元的存续余额或成为近两年的高点。

其次，银行理财管理及盈利模式都将改变。一方面银行理财对标公募基金，金融机构间的竞争将加剧，银行理财的管理模式必须与时俱进。另一方面由于净值化管理，原来的利差模式将被替代，银行必须探索新的盈利模式。

最后，银行理财净值型产品将呈现爆发式增长，预期收益型彻底退出历史舞台。由于净值化管理凸显了风险，有利于打破刚性兑付，但是也有可能导致风险厌恶型投资者额的流失。因此，银行机构必须提高自身的投研能力，才能保住市场份额。

总之，资管新规及未来的银行理财监管细则将彻底纠正银行理财产品的期限错配、隐性刚性兑付 等问题，最终推动其成为真正的资管管理。