百亿私募“不进则退” 市场短期仍有震荡

格上研究中心最新报告显示，3月私募备案产品数量环比上月翻倍，投资者热情有所恢复，且后续可能入市的机构资金或对股市形成利好支撑。
此外，多家机构认为，A股将持续回暖，但仍有震荡。
百亿私募“不进则退”
从策略上看，股票策略平均收益与上月基本持平，且再次领跑。
根据格上研究中心数据，3月全市场私募产品平均收益率为6.39%，所有策略均获得正收益。其中，股票策略私募机构平均盈利8.08%，在十大策略中处于领先地位。而与上月相比，所获成绩相差无几。数据显示，2月股票策略私募机构平均盈利8.09%，虽跑输大盘，但在所有策略中领涨。
紧随其后的定向增发策略(6.66%)、组合基金(4.31%)，也因与A股密切相关，表现较好。相比之下，期货、债券策略继续显示相对颓势，主观期货策略平均收益率0.44%，排在末位。
而从规模上看，3月份中型股票策略机构表现最好。格上研究中心报告显示，在管理规模10亿元以上的股票型私募机构中，20亿-50亿元的中型私募整体表现最好，3月获得8.99%的正收益。而百亿私募3月平均收益率为6.31%，为分规模策略中收益最低，对股票策略平均收益产生下拉作用。
值得注意的是，2月时，百亿私募整体表现最好，获得8.16%的正收益，20亿-50亿元的中型私募收益紧随其后，10亿-20亿元私募收益率为6.69%，表现最差。
为何百亿级私募2月领先，3月落后？卿云投资总经理杨振宁向《国际金融报》记者表示：“百亿级私募其实趋近于公募这种大资管机构的性质，他们总体态度比较谨慎，所以在这一波反弹里表现为：1月份的时候普遍踏空，2月份的时候开始积极做多，然后获利后落袋为安。因此进入3月份市场震荡加剧的时候，他们基本上选择减仓或保守操作。”
简单地说，就是策略使然。杨振宁进一步解释道：“上述(保守)情况延续到4月，应该也是一样。因为这段时间他们都在减仓，还是把行情当作反弹来对待。后续大盘如果再创新高的话，可能还会再加仓。就这样他们不断地做波段，不过，因为百亿级私募规模比较大，看重的是规模效应和管理费的收入水平，所以一定要保住胜利果实，跟中小规模的机构相比，策略上肯定是不一样的。”
此外，从备案产品上看，3月机构建仓热情显现。数据显示，3月中基协新备案证券类私募产品1084只，这一数量较去年同期的1140只下降4.91%，环比上月的437只则实现翻倍。
“产品备案量剧增，表明3月份机构建仓热情出现。此前，我们担心机构资金在3月流出对股市形成利空。而从私募行业备案情况来看，投资者热情有所恢复，且后续可能入市的机构资金或对股市形成利好支撑。”格上研究中心报告称。
市场短期仍有震荡
同时，3月主力资金净流出天数和资金量也在增加。
格上研究中心分析称，一方面，市场强烈的买入意愿带动A股主要指数上涨；另一方面，一般被认为是机构资金的主力资金流出量明显加大。综合来看，3月散户入场意愿和入场行为已明显提升，在这一前提背景下，市场后续波动会明显加大，且个人炒股的风险开始提升。
那么，二级市场未来发展趋势如何？长期来看，上海证券表示，中国A股持续回暖趋势不变。中国股市的运行主要由国内因素决定，走势相对独立。即使美股下行中有剧烈震荡，中国股市的持续回暖趋势也不会改变。经济运行前景的稳中偏暖态势，为中国资本市场的平稳运行，奠定了坚实基础。展望未来，资本市场能走多远主要取决于经济回升预期能否确立。而随着中国经济走出“底部徘徊”阶段迹象的愈发呈现，中国资本市场慢牛格局的趋势将更加明显。
但短期仍有震荡。“进入4月后，随着上市公司财报的密集公布，市场将进一步回归基本面，指数短期内将会继续震荡蓄势，将呈现出‘N’字形的走势。”首创证券表示。
“市场整体估值水平恢复到相对高位，利空因素仍在，A股向上空间有限。”格上研究中心解释道，“一方面，情绪带动下的估值修复已接近完成状态，且上市公司业绩承压，这对A股整体上涨带来压力。另一方面，从资金结构而言，产业资金流出和具体交易过程中，尤其是2月份以来大单和散户单的对比来看，大单流出明显，盘面上涨主要由散户资金托起，主导股市慢牛的资金基础缺乏，是股市向上空间有限的另一个原因。”
此外，中原证券认为，4月上证综指将维持在2900-3150点区间震荡。2-3月份上涨速度相当于历史上几次比较大级别的上涨，估值修复完成“深蹲跳”基本到位。而未来驱动进一步上涨的动力在现阶段略显不足，一方面是基本面方面外部需求减弱，内部宽货币到宽信用具有时滞效应，二季度预计经济增速仍存下行压力；另一方面是流动性并非大水漫灌，货币政策定调松紧适度，股市资金面则严控场外配资，仍然需要静待催化剂。