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国泰君安:本轮CPI高点超5%的概率加大 形势下各热门行业股票走势分析

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来源: 国泰君安证券研究

11月5日,人民银行发布公告称,开展中期借贷便利(MLF)操作4000亿元,期限为1年,中标利率为3.25%,较上期下降5个基点。 央行此轮调降MLF利率超出市场预期,国泰君安研究团队围绕 “态度”、“力度”,以及对股市和债市的影响进行了深度讨论。

 

首先是态度上,国泰君安宏观团队观察到10月的LPR报价与9月持平,说明银行端已无继续下调加点的空间和动力,因此此次降息有利于引导11月LPR报价下行。

对于股市而言,国泰君安银行团队认为MLF利率下降有助于继续降低实体经济融资成本,刺激融资需求,同时也为2020年年初信贷投放开门红创造有利条件,利好银行板块的投资情绪。

债市方面,国泰君安固收团队结合4月以来的行情来看,认为当前尚未看到一致预期反转,并且后续可能会存在一些新的利空因素导致市场再次调整,因此建议投资者更多重视边际变化,维持谨慎操作。

行业专题 · 三季报综述

随着三季报落下帷幕,国泰君安各行业团队一方面复盘了行业前三季度的板块表现,同时也对行业2020年的投资机会进行了前瞻预判。

银行:利润增速继续向上

上市银行前三季度经营情况整体略超预期,具体表现在息差环比小幅反弹,资产质量整体改善,利润增速继续向上。国泰君安银行团队整体依然维持行业2019年净利润增速为7.0%-7.5%的判断。

国泰君安非银金融团队首先分析了保险板块。前三季度保险公司净利润整体表现超预期,主要得益于股市上涨和所得税政策优惠,预计2020年开门红将边际改善。 其次是券商板块,非银团队认为由于科创板直投和跟投带来增量投资收益,投行和资管业务收入增速持续改善,头部券商业绩优势显现,建议增持龙头券商。

回顾环保行业各个子板块的三季报表现,国泰君安环保团队认为垃圾焚烧行业与水务行业仍处于产能良性扩张期,受益于储备产能的有序投放,两个行业有望成为未来3-5年稳健成长的刚需型核心资产。

计算机:腾讯角逐SaaS领域

当前,腾讯在中国即时通信软件领域的霸主地位已无可撼动,但国泰君安计算机团队也从另一个角度发现腾讯近三年来的To C业务已逐渐接近天花板,收入增速也开始放缓,因此判断腾讯的关注点移向B端市场是大势所趋。

计算机团队认为企业微信将是腾讯B端布局中承上启下的关键一环,企业微信通过第三方应用、智能硬件和微信消息互通,连接企业内外沟通,有助于腾讯构建良好的行业生态,在SaaS行业竞争中处于主动地位。

轻工制造:切换中长期视角

推荐做法是结合行业发展阶段和公司自身所处阶段来对应寻找公司在行业发展阶段中所处象限,根据细分渠道、所属领域分别进行对比,从中长期发展角度观察上市公司的发展空间与新增长点。

本周国泰君安研究团队共覆盖55只个股,对科博达(603786.SH)进行了首次覆盖,对高能环境(603588.SH)的收购预案进行了跟踪点评,上调了中海油服(601808.SH)和裕同科技(002831.SZ)等13家公司的目标价,下调了苏宁易购(002024.SZ)和福耀玻璃(600660.SH)等8家公司的目标价。

首次覆盖

作为以照明控制系统为核心业务的汽车电子龙头,国泰君安汽车团队认为科博达(603786.SH)当前正处于原有客户渗透率快速提升、新客户逐步量产、新产品快速放量阶段,参考可比公司估值给予公司2020年29倍PE,目标价45.53元,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。

重大事项点评

11月4日,高能环境(603588.SH)披露公司拟以发行股份及支付现金的方式收购由柯朋持有的阳新鹏富剩余40%的股权、由宋建强和谭承锋持有的靖远宏达剩余49.02%的股权。交易完成后,阳新鹏富和靖远宏达将成为上市公司的全资子公司。 国泰君安环保团队对收购标的进行了细致分析,认为公司在危废处置领域战略清晰,本次收购一方面有助于提升公司业绩规模以及运营利润的占比,另一方面从收购的进程看,也体现了公司并购决策的谨慎稳健。鉴于收购标的承诺业绩信息尚未披露,因此暂维持前期目标价和评级。

上调目标价

多数目标价上调的公司是由于前三季度盈利符合预期,淳中科技(603516.SH)前三季度收入增长40.84%,利润同比增长40.83%,超出市场预期,国泰君安通信团队分析原因主要是军改信息化边际修复,订单采购大幅提升; 金地集团(600383.SH)前三季度盈利水平处于高位,国泰君安房地产团队从公司近年来的高速增长表现预计公司2019年业绩增速能够维持较高水平,给予目标价上调。

下调目标价

目标价下调主要出于公司业绩和行业景气度考虑。 盈利方面,福耀玻璃(600660.SH)前三季度归母净利润为23.5亿元,同比下滑28.1%,低于市场预期;而苏宁易购(002024.SZ)和会畅通讯(300578.SZ)则由于收购并表,营收增速不达预期。 国泰君安建材、零售和通信团队分别下调了以上公司的目标价。 行业景气度方面,国泰君安石化团队认为中国石化(600028.SH)和中国石油(601857.SH)前三季度业绩低于预期是由于炼化行业的竞争加剧和行业景气度下行所致。 国泰君安高端装备团队下调弘亚数控(002833.SZ)的目标价则是考虑到地产今年竣工较为低迷,公司作为地产后周期业绩增速承压。 此外,国泰君安社服团队一直将宏观经济波动对上市公司的业绩影响作为公司估值的重要考量因素,锦江酒店(600754.SH)三季度经营数据为同业最好,但出于谨慎考虑,社服团队下调了公司2019-2021年的EPS和目标价。

维持评级

欧派家居(603833.SH)、阿里巴巴(BABA.N)、等34家公司由于业绩均符合预期,国泰君安各研究团队维持了公司的前期目标价和评级。

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