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补跌压力逐步释放 A股有望“轻装上阵”迎接春季攻势

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25日,三大股指探底回升,上证指数2500点失而复得,报收2504.82点,下跌0.88%,创业板指数下跌0.85%。盘面上,5G主题成为最大亮点。

分析指出,近期银行、保险等权重板块补跌,增添筑底阶段复杂性。不过,随着其补跌压力逐步释放,A股有望“轻装上阵”迎接春季攻势。在此期间,仍有结构性的红包机会,如5G、人工智能等科技主题。

局部开始活跃

25日,在28个申万一级行业中,通信行业是唯一上涨板块,涨幅为1.53%,板块内有10只个股涨停。可以说,通信板块是25日大盘“V”型反转的主要推手。

而在通信板块中,5G主题表现最为突出。有分析指出,5G将会是通信行业乃至整个TMT板块中投资确定性最强的领域之一,而通信行业则有望触底回升。

另一个值得注意的现象是,25日,盘中受外围股指大跌影响市场跌幅较深,不过午后大盘发力,沪指2500点失而复得,三大股指收长下影线。

市场人士表示,首先,股指在2500点整数关口支撑位置具备极强的生命力。其次,沪指形态上有望形成大双底走势,即前期低点2449点和昨日低点2462点。

此外,次新股近期也有活跃迹象,泰永长征连续收出六个涨停板,在其带动下,一批超跌绩优次新股受到资金关注。东吴证券研究指出,根据经验规律,次新股主题性投资机会与其“超跌或超涨的周期性规律”密切相关。在众多指标中,发现“新股上市后的连续封板数量”是判断次新行情强弱的核心指标之一,当这一指标处在历史高位时,意味着次新板块超涨,接下来下行压力较大,而当这一指标处在历史低位时,意味着次新板块超跌,接下来上行概率较高。

总的来看,虽然当下权重板块仍在释放补跌压力,但市场局部机会开始显现,使得市场接下来的春季行情给予希望。华泰证券研究指出,2009年以来,即使A股上市公司处在盈利下行周期,春节前后均出现春季躁动。“2019年春季躁动行情或将类似于2013年至2015年,于春节前开启,于节后快速回落,尤其经济基本面环境类似2015年,A股企业盈利整体未明显改善但流动性相对宽松,不论是直接融资或是间接融资渠道都有边际宽松空间。”

申万宏源证券策略分析师傅静涛表示,12月是春季行情准备期,可以耐心等待后续政策催化,开启春季行情。

转入磨底阶段

整体来看,2018年对于A股是个“快速寻底年”,截至12月25日,上证指数年内累计下跌24.26%,历史上仅次于2008年。

“本轮A股调整空间与时间均已较为充分。”一市场人士表示,当前A股已由“寻底”转入“磨底”阶段。

在财富证券策略分析师黄仁存看来,长期来看,A股整体的预期收益率及风险溢价回报已经接近底部水平。这个时点的A股大概率处于“震荡筑底”的阶段。

从2449点以来的市场运行看,在多空因素交织下,磨底阶段指数仍有较大波动。“从2012年A股磨底的经验来看,投资者对于系统性风险和长期增长问题的担忧,将会使得A股在底部时的波动较大。如果风险事件持续发酵,A股可能有继续下跌探底的风险。”财通证券策略分析师马涛提醒道。

而中原证券研究所所长王博则表示,从政策底演变历史来看,2019年上半年A股有望迎来底部。当前基本面并不利于政策底向市场底迅速转变,但积极因素正在积累,A股估值经过充分的修复后,按照历史统计规律来看,2019年上半年有望迎来市场底。

至于磨底阶段的时长问题,市场仍有不同看法。

中信证券策略研究指出,A股有望在2019年下半年迎来转机。一是A股盈利增速2019年二季度探底,三季度回升。基准假设下,全部A股2019年盈利增速从2018年的9.7%下降到5.4%,单季同比呈“V”型走势,且底部下探不会太深,预计4个季度增速分别为4.5%、4.1%、5.4%、8.2%。

二是政策预期逐步明朗。政策预期在两会后明确,预计市场风险偏好在2019年二季度末期逐步回暖:大盘在一季度盘整后,二季度会逐步进入盈利和估值修复共振的上行阶段。

三是市场流动性前低后高。保守估计,产业资本(包括纾解股权质押的专项基金)、保险、外资的资金2019年累计流入A股4300亿元,流入节奏上前低后高,下半年市场流动性状况更好。

也有机构表示,中期反转需要聚焦信用扩张和实质性改革。2019年A股走势将会有所波折,有望呈现“N”型走势。

聚焦结构转型

2018年是A股较为困难的一年,市场趋势性的机会并不多,那么对于2019年,有哪些投资机遇值得关注?

“2019年行业配置与主题选择要注重逆向思维、守正出奇。”中金公司2019年策略报告指出,一是逆向思维。市场整体估值处在相对低位可能已经计入较多悲观预期,具体时间点难把握,但当前市场可能整体处于风险释放后半程;二是“守正”。市场资金越来越机构化、国际化、多层次资本市场建设扩容等因素,盈利压力有可能继续释放,对个股基本面要求标准提高,基本面强、估值低的板块可能有相对收益;三是“出奇”。增长下行、政策托底可能逐步从预期变为现实,关注对政策敏感或预期极度悲观而出现的反转性机会。

报告还提出,未来3-6个月行业配置建议注意以下三个方面。一是逢低吸纳符合中国消费升级与产业升级趋势的优质龙头,当前建议在包括医药、家电、轻工、餐饮旅游等领域精选个股,同时也关注食品饮料、汽车及零部件、TMT等泛消费类板块更好的买入时点。

二是关注下跌时间长、幅度大、估值低、预期已经较为悲观的部分板块边际改善机会,包括券商、保险、军工、部分新能源等。

三是相对看淡近年受供给侧改革支持、未来需求放缓更明显、估值风险释放尚不充分的板块,主要包括原材料等板块。

中信证券则表示,“聚焦结构转型,拥抱高端制造和服务业。”一是制造业转型升级、全球布局、向头部集中。看好以汽车零部件、工程机械和光伏为代表的具备全球竞争力的高端装备制造,以半导体、工业机器人为代表的自主可控设备/核心零部件,以5G为代表的新基础设施以及以新能源车(产业链)、智能家居为代表的新兴消费品制造。二是消费性服务和生产性服务两手抓。消费性服务看点是改革推动市场化供给侧调整,看好医疗服务、保险服务和教育;生产性服务业(企业服务)看点是对外开放以竞争促进发展,看好企业云服务、软件/存储服务、商业信息服务等。

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