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禹洲地产,千亿房企新贵不好当

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近日,新晋千亿房企禹洲的财报,让外界感到一丝焦虑:营收“腰斩”、归母净利同比下降96.76%、股债双杀轮番上演、被下调评级。同时,禹洲方面也频频出手试图安抚市场情绪。

评级下调,千亿禹洲“渡劫”?

禹洲是一家集房地产开发、商业投资运营、酒店运营、物业管理、金融、贸易为一体的综合性集团,1994年成立于厦门,2009年在港交所上市。创始人、董事局主席是林龙安。

4月13日,联合国际将禹洲的国际长期发行人评级从BB下调至BB-,展望稳定;将由禹洲发行的高级无抵押美元票据的国际长期发行债务评级从BB下调至BB-

联合国际表示,评级下调反映了禹洲2020年收入大幅下降、利润率日益紧缩的负面影响,使其信用状况发生变化,短期内恢复到BB的可能性较小。

与此同时,联合国际还将禹洲的国际长期发行人评级、国际长期发行债务评级移出负面评级观察名单,体现出对禹洲提高其收入规模和应对项目利润紧缩方面与BB-相称的预期。

2020年,禹洲合约销售金额创历史新高,达1049.67亿元,同比增长39.74%。只是自2017年喊出千亿销售目标以来,禹洲的合约销售额首次迈进“千亿阵营”。

但其营收的增长势头却因为疫情等缘故,在2020年踩下急刹车,掉头下跌55.2%,归母净利润更是同比下降96.76%,仅为1.17亿元,毛利率也罕见下滑至个位数4.61%。 

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数据来源:东方财富Choice

在近期一连串消息的影响下,禹洲的股价持续下挫。截至4月15日收盘,禹洲股价报收于2.22港元/股,较3月5日盘中高点3.2港元/股跌幅已近30%,最新市值为125.3亿港元。

债市方面也不容乐观,多只债券净价下挫。国际知名投行中银国际认为,目前禹洲的债券价格已充分反映了近期所有的负面因素,并且近期债券回购展现了公司的充分信心。

脚踩一道红线,多举措安抚投资者

中银国际称,禹洲2020年的盈利下降属一次性的,主要原因在于部分项目延迟交付导致收入延迟确认,以及高利润项目未并表导致毛利率下降,而其资产负债表仍十分稳健。

据贝壳研究院统计,依照“三道红线”融资新规,禹洲剔除预收款后的资产负债率为77.9%,同比下降约1.2个百分点,超过阈值;净负债率为85.8%,同比提升约15.6个百分点;非受限现金短债比为1.24,较上年同期下降约0.62。

这意味着,禹洲2020年仅一项超标,脚踩一道红线。禹洲管理层称,2021年将继续降低债务规模,力争在两年内使剔除预收款后的资产负债率降至70%以下,由黄档降到绿档。

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数据来源:东方财富Choice

 法巴银行指出,禹洲的流动性充裕,手头现金达345亿元,短期债务约189亿元。预测禹洲未来的在手现金将达约359亿元的水平,短期债务将降至约149亿元的水平。

 前不久,禹洲召开了对投资者的电话会,林龙安表示,禹洲会正视自身的问题以及不足,坚决反思纠正,核心指标依然稳健。希望大家坚信禹洲能够度过暂时性的波动,继续行稳致远,还透露了建行行长对禹洲很有信心。

 虽然业绩下滑,但分红却没有打折。2020年,禹洲拟派末期股息21.5港仙/股,相当于2020年合计拍息33.5港仙/股。上市11年以来,禹洲每股累计派息已远超上市价格,很是大方。

 此外,3月31日,林龙安还祭出增持的“大招”,宣布以325万港元(均价约2.5港元/股)增持公司股份130万股。增持完成后,林龙安的持股总数占已发行股本约58.8%。

 电话会沟通、分红派息、紧急增持、投行看好,禹洲似乎可以平安“渡劫”。

一季度销售额翻番

节点财经注意到,重重考验之下,禹洲作为闽系老牌房企,仍然壮心未已。

 中泰国际研报指出,禹洲土储质量较好,聚焦核心城市,财务风险相对可控,我们认为公司应对问题态度积极,有望在调整后重回稳健发展轨道。

值得一提的是,禹洲土储“粮仓”殷实。2020年,禹洲新增18幅地块,总建筑面积约284.74万平方米,平均楼面价约1.19万元/平方米,年底总可供销售建筑面积约2310万平方米。

管理层在3月30日的业绩会上表示,禹洲2021年合约销售目标约为1100亿元,根据推货安排,大约实现6成的去化率即可达成。2021年的目标增长率约为5%。

4月9日,禹洲宣布,今年3月的合约销售金额(包括附属公司及联属公司)为85.61亿元,同比增长49.75%;销售面积为45.71万平方米;平均销售价格为每平方米1.87万元/平方米。

至此,禹洲2021年一季度累计实现销售金额220.98亿元,同比增长113.26%;累计销售面积为122.57万平方米,同比增长84.3%;平均销售价格为1.8万元/平方米。

 按此计算,今年一季度,禹洲完成年度目标约20.09%,与同行水平接近。

节点财经(ID:jiedian2018)发现,一季度,中骏集团完成年度目标约22%、世茂集团完成年度目标约20.46%、时代中国完成年度目标约18.43%、越秀地产完成全年目标22%、花样年的完成度约17.21%。

联合国际认为,禹洲在未来12-18个月仍需继续补充土地储备,以维持其合约销售的增长,特别是在合并基础上,同时管理其债务增长以及提高利润率。

可以肯定地说,2021年将是新晋千亿房企禹洲扭转不利局面的关键一年。在这个业绩为王的时代,禹洲能否打出漂亮的翻身仗尤为关键。

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