九恒条码拟A股IPO，现金流量净额波动较大

5月18日，智慧财经网获悉，广州九恒条码股份有限公司(下称“九恒条码”)拟A股IPO，九恒条码本次公开发行的股份不超过2,125.56万股，占发行后总股本比例不低于25.00%。

九恒条码公司致力于快递物流应用材料产品的研发、生产和销售业务，下游客户主要是快递物流企业。财务数据显示，2017年至2019年，公司实现营业收入9.90亿元、14.16亿元、14.93亿元，实现净利润3107.02万、1.03亿元、6802.30万元。

快递物行业市场竞争较为激烈

2018年公司快递运单产量和销量大幅下滑。

对此，证监会在此前下达的反馈意见中曾经提出，要求保荐机构和律师补充披露：

(1)原因、该产品前景、快递运单生产设备与其他产品生产设备是否通用、是否存在淘汰风险，如存在量化分析对九恒条码的影响。

(2)结合报告期各期快递运单产量销量下降的具体情况，并结合目前产品是否存在产品更替的迹象等情况，有针对性的披露主要产品迭代变化的风险，不要使用新产品大额上升的情况进行风险提示。

智慧财经网了解到，快递物流应用材料行业市场化程度高，集中度较低，行业内中小企业较多。近年来，行业内具有一定规模和实力的企业积极扩大产销规模，提高市场占有率，加快推进行业资源整合，市场竞争较为激烈。目前快递物流行业已经全面进入了数字化时代，随着快递物流行业的发展，快递物流企业对快递物流应用材料的品质及服务将提出更高的要求，这将加剧上游快递物流应用材料企业之间的竞争。

九恒条码作为国内知名的快递物流应用材料整体解决方案提供商，产销规模、产品质量、服务、技术创新及综合实力处于行业前列，未来也将积极扩大市场份额。综上，市场竞争加大将会给公司未来生产经营带来一定风险，如果公司不能有效提升自身的竞争能力，将会对公司未来盈利能力造成不利影响。

前五大客户的销售收入占比超五成

招股书显示，报告期内，九恒条码前五大客户的销售收入，占当期营业收入比重分别为54.21%、53.60%和56.02%，公司前五大客户主要为顺丰控股、申通快递、中国邮政、韵达股份、百世集团、圆通速递等国内知名快递物流企业，客户集中度较高。根据国家邮政局关于2019年邮政行业运行情况的通报显示，2019年快递与包裹服务品牌集中度指数CR8达到82.5，行业集中度指数维持高位。

经营活动产生的现金流量净额波动较大遭质疑

招股书显示，报告期各期，经营活动产生的现金流量净额分别为7,900.58万元、810.69万元和4,895.57万元。对此，证监会曾经提出：

(1)九恒条码补充披露经营活动产生的现金流量净额波动较大，且与同期净利润不匹配的原因及合理性，是否与行业惯例一致，是否与销售政策、采购政策、信用政策变化情况相匹配;

(2)补充说明经营活动现金流量主要项目与资产负债表、利润表中相关项目的勾稽关系是否相符。

前五大供应商存在变动

报告期内，九恒条码对前5大供应商的采购比例为38.66%、40.52%和35.59%，前5大供应商存在变动。证监会曾经在反馈意见中提到：

(1)补充说明前五大供应商的基本情况，包括但不限于成立时间、注册资本、主营业务、经营规模、股权结构等，说明与九恒条码、九恒条码股东、实际控制人、董监高及其他核心人员是否存在关联关系或其他利益输送情形;

(2)按原材料类别说明向各主要原材料主要供应商的采购情况，并分析各期主要供应商变化的原因、单个供应商采购占比变化的原因、不同供应商同类原材料的价格差异情况;

(3)结合行业状况、主要供应商的行业地位等分析主要供应商的稳定性和可持续性，分采购品种说明是否存在对重大供应商的依赖;

(4)补充披露主要原材料格拉辛原纸、无碳原纸等主要原料报告期内采购比重大幅波动的原因，主要原材料报告期内价格上升与公开市场价格趋势是否一致;

(5)补充说明报告期内是否存在向个人等非法人机构采购的相关情形，如存在，说明采购金额、采购比例、采购物品种类、采购和结算的依据及其可追溯性、结算方式及比例，是否存在现金结算的相关情形。