北大学国发院副院长黄益平：“养老金缺口”大 需全方位金融供给侧结构性改革

在昨日由中国金融四十人论坛主办的第三届金家岭财富管理论坛上，CF40学术委员会主席、北京大学国发院副院长黄益平发表主题为“努力拓展居民投资渠道”的演讲。

黄益平指出，未来30年，人口老龄化、劳动力供给减少成为日益突出的问题。而由此延伸出的，最难应付的是问题“养老金缺口”。

“我们有一位专门研究财政问题的教授，他的测算是，最近我们的养老金缺口已经几乎接近GDP的2%。如果我们不做任何改变，这个比例还会持续上升，将来也许成为一个比较大的挑战。”

与大多数的新兴市场国家和一般的发达国家相比，我国养老资金占比低，“我们的金融资产当中养老和保险资产比例大概11%，印度27%，韩国32%，美国31%，新加坡46%，台湾25%。”而“养老金缺口”另一层意思是，大家未来会有越来越多对资产性收入的需求，黄益平指出，随着老龄化问题的日益凸显，储蓄率会逐渐下降，这也就意味着需要更多的财富管理，需要更多的投资渠道。

黄益平表示，老百姓的投资机会非常有限，过去中国老百姓如果有财产，其实就在两个地方，存款和住房。但是房地产风险越来越大，未来不可能持续成为老百姓存放储蓄的地方；而对于银行来说，目前的基准存款利率和通货膨胀差不多，不太具备投资的价值，最多就是保值。

“这样看来，我们确实碰到一个比较大的问题，就是缺乏投资资产性收入。”黄益平说道，最近不同领域有一些金融风险爆发，背后有一个很大的宏观背景，就是可投资的资金非常多，但是能投资的资产非常少，这是一个很大的问题。

黄益平表示，虽然并不缺资金，但“钱出来了，但是没有去资本市场，而是去了影子银行，去了互联网金融。”也正是因为这样，造成了很大的风险。

针对这一预期性难题，黄益平认为，同样需要全方位的金融供给侧结构性改革，包括市场化改革、全方位创新、监管创新等。

第一，关于市场化改革，一方面要做市场化的风险定价，另一方面要让市场机制更多发挥作用；

第二，全方位创新，包括金融产品创新、金融机构创新等；

第三，监管创新，创新和监管要求得平衡，金融交易需要做到监管全覆盖，不监管和过度监管都不合适。