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北大学国发院副院长黄益平:“养老金缺口”大 需全方位金融供给侧结构性改革

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在昨日由中国金融四十人论坛主办的第三届金家岭财富管理论坛上,CF40学术委员会主席、北京大学国发院副院长黄益平发表主题为“努力拓展居民投资渠道”的演讲。

黄益平指出,未来30年,人口老龄化、劳动力供给减少成为日益突出的问题。而由此延伸出的,最难应付的是问题“养老金缺口”。

“我们有一位专门研究财政问题的教授,他的测算是,最近我们的养老金缺口已经几乎接近GDP的2%。如果我们不做任何改变,这个比例还会持续上升,将来也许成为一个比较大的挑战。”

与大多数的新兴市场国家和一般的发达国家相比,我国养老资金占比低,“我们的金融资产当中养老和保险资产比例大概11%,印度27%,韩国32%,美国31%,新加坡46%,台湾25%。”而“养老金缺口”另一层意思是,大家未来会有越来越多对资产性收入的需求,黄益平指出,随着老龄化问题的日益凸显,储蓄率会逐渐下降,这也就意味着需要更多的财富管理,需要更多的投资渠道。

黄益平表示,老百姓的投资机会非常有限,过去中国老百姓如果有财产,其实就在两个地方,存款和住房。但是房地产风险越来越大,未来不可能持续成为老百姓存放储蓄的地方;而对于银行来说,目前的基准存款利率和通货膨胀差不多,不太具备投资的价值,最多就是保值。

“这样看来,我们确实碰到一个比较大的问题,就是缺乏投资资产性收入。”黄益平说道,最近不同领域有一些金融风险爆发,背后有一个很大的宏观背景,就是可投资的资金非常多,但是能投资的资产非常少,这是一个很大的问题。

黄益平表示,虽然并不缺资金,但“钱出来了,但是没有去资本市场,而是去了影子银行,去了互联网金融。”也正是因为这样,造成了很大的风险。

针对这一预期性难题,黄益平认为,同样需要全方位的金融供给侧结构性改革,包括市场化改革、全方位创新、监管创新等。

第一,关于市场化改革,一方面要做市场化的风险定价,另一方面要让市场机制更多发挥作用;

第二,全方位创新,包括金融产品创新、金融机构创新等;

第三,监管创新,创新和监管要求得平衡,金融交易需要做到监管全覆盖,不监管和过度监管都不合适。

 

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