【研报掘金】稳定汽车消费更多地方或跟随 战略性看好汽车板块

日前，商务部等三部委联合发布相关扩大汽车消费的举措，包括出台新车购置补贴、“以旧换新”补贴等；地方政府方面也有了更多进展，此前率先有长沙、广州等地已开始着手落实，预计后续或有更多地方跟随。

机构指出，受疫情影响，上半年国内市场购车需求或将在较大程度上转移至下半年释放，预计产业链上下游盈利短期内持续承压，下半年将有所改善。建议适当关注低估值、业绩稳健的各细分行业龙头企业以及国产化超预期的特斯拉产业链核心供应商。

核心逻辑

1、国内短期产销量承压，后续有望逐步改善。受新冠疫情影响，预计乘车零售销量3月下降约40%，20Q1下降约40%，全年需求下降5-10%。部分需求延后释放，但反弹力度弱于2003年。短期汽车产量下降，整车及零部件企业复工率逐步回升，后续有望回暖。此外本次疫情属于一次性冲击，对于汽车产销量长期影响较小。

2、稳定汽车消费政策，其他地方政府或有望跟随。中央部委方面，基于前期中央“稳定汽车消费”基调及商务部鼓励各地根据形势变化出台相应稳定政策。近日，商务部再次发出通知鼓励各地要积极出台促进汽车消费措施。地方政府方面，长沙、广州在 3 月中上旬率先发布促进汽车消费政策。近日，浙江通过放宽限购措施，制定以旧换新、释放新能源指标等政策促进汽车消费。未来其他地方政府或有望跟随。

3、消费刺激政策或能对冲疫情影响。1）疫情的综合影响测算：预计2020年乘用车产量/批发/零售分别减少43/71/77万辆（有疫情情景减无疫情情景）。无疫情情景下，2020年乘用车产量/批发/零售同比分别为+3.2%/3.4%/4.8%。有疫情情景下，2020年乘用车产量/批发/零售同比分别为-2%/-3.2%/-3.6%。季度分布上，Q1受影响最大，Q2次之，Q3-Q4将部分弥补H1的产销不足。2）可能出台5种刺激政策拉动测算：①购置税优惠政策拉动最为明显（+5.6%，+120万辆），②开展汽车以旧换新次之（+4%，+82万辆），③增加传统车限购指标（+2.19%，+45万辆），④因地制宜出台促进新能源汽车消费（+1.46%，+30万辆），⑤国六标准推迟实施（缓解产业链资金和成本压力为主）。

4、汽车多数公司估值调整至2014年以来下限极值附近, 市场对行业的担忧已较大程度反映在股价中。继续战略性看好汽车板块，建议超配！受受国内外疫情影响，汽车板块随大盘调整幅度较大。2月产销数据大幅下滑，3-4月份影响将逐步弱化。“稳定汽车消费”基调已定，落地措施可期，疫情影响或将对冲。2020-2021年依然维持景气复苏的判断。乘用车板块，传统车依然是车企业绩核心变量，存量博弈下看好日系车市占率持续提升。

利好公司

东吴证券指出，继续战略性看好汽车板块，建议超配。重点推荐广汽集团，自主SUV领域龙头市占率提升重点推荐长城汽车。零部件板块，1）看好铝合金轻量化领域高景气度，重点推荐已切入特斯拉产业链且单车配套价值持续提升的拓普集团。2）5G商用化有望加速的智能网联产业链标的，重点推荐德赛西威。3）重点推荐受益CVT变速器渗透率提升的自主龙头标的万里扬。4）建议关注内饰领域以切入特斯拉产业链低估值标的华域汽车+宁波华翔+岱美股份。

平安证券指出，中汽协判断2020上半年汽车产销下滑25%，汽车或成为2020年稳内需的首选行业之一，一线自主会获得更多增量机会，中长期看好一线自主、日系、德系份额上升，推荐长城汽车，广汽集团，关注吉利汽车。

兴业证券指出，当前市场对行业的悲观预期较大程度反映在股价中，而行业基本面二季度逐步回暖，建议投资者结合行业及个股趋势精选“跌出来”的好机会。具体而言，看好1）零部件中特斯拉产业链拓普集团、均胜电子、华域汽车、三花智控、岱美股份；2）乘用车长安汽车（自主超预期，福特新周期）、上汽集团（PB逼近历史下限极值）、广汽集团（日系周期）；3）重卡推荐潍柴动力，关注中国重汽、威孚高科；4）其他关注零部件细分龙头精锻科技、宁波高发、银轮股份、爱柯迪、伯特利、星宇股份等。

中银国际证券指出，本次疫情属于一次性冲击，长期来看不改变汽车行业整体触底反弹的大趋势。建议关注乘用车、重卡、新能源、智能网联等受益标的，重点推荐长安汽车、上汽集团、华域汽车、拓普集团等，关注潍柴动力、中国重汽等。

本文内容精选自以下研报：

东吴证券《汽车行业点评：地方政府积极跟进，利好汽车复苏》

中银国际证券《新冠疫情对汽车行业影响点评：海外疫情恶化，关注汽车内需》

上海证券《汽车周报：广州拟增加中小客车指标促进消费；疫情冲击海外市场》

兴业证券《汽车行业周报：下跌中精选“黄金”，看好行业20Q2回暖》

平安证券《汽车产业洞察》