中信建投再拉升，机构：传闻真假不重要，打造航母级券商决心坚决

昨日中信建投证券和中信证券盘中双双大涨，今日午后再度所拉升，截至发稿，中信建投涨逾4%，中信证券亦小幅走高。

昨日，有市场传言，这两家券商及其主要股东中信集团和中央汇金等，正就两家公司合并的可能性进行研究。

对于该传言，中信建投证券与中信证券均在盘后发布澄清公告称，截至目前，均未得到来自于任何政府部门关于上述传闻的书面或口头信息，无任何应披露而未披露的信息。

对此，华西证券表示，传闻真假不重要，监管打造航母级券商、支持证券行业做大做强的决心是坚决的。

近年直接融资被提到一个前所未有的高度，相应对承担直接融资任务的证券业发展重视程度随之提升。

2017年，国家最高领导人提出“要把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系”。2019年11月29日，证监会答复政协十三届全国委员会第二次会议第3353号提案–《关于做强做优做大打造航母级头部券商，构建资本市场四梁八柱确保金融安全的提案》明确表示，积极推动打造航母级头部证券公司，促进证券行业持续健康发展。积极支持各类国有资本通过认购优先股、普通股、可转债、次级债等方式注资证券公司，推动证券行业做大做强。

该机构表示，过去10年证券行业发展速度不低，未来10年有望获得进一步高速发展。

与发达市场相比，我国证券行业在国民经济中的占比尚有较大距离。从证券业营业收入占GDP比重来看，低谷期我国证券业营收占GDP比重不到0.3%，即使行业高峰的2015年，行业营收占GDP比重也仅为0.8%，而作为发达市场的典型代表美国证券行业营收占GDP的比重近1.6%；从证券业总资产占国家总资产的比重来看，经过多年的鼓励增资与杠杆提升，我国证券业总资产占国家总资产的比重上升到0.5%左右（2015年占比近0.6%），而美国证券行业总资产占国家总资产的比重在2017年仍高达1.2%（金融危机前行业杠杆更高）。广阔的市场空间叠加友好的监管政策，未来证券行业有望进一步维持高速发展。

该机构还表示，支持直接融资是疫情影响下逆周期调控经济政策的重要部分，券商作为一级市场融资服务商会从中受益。开年来再融资新政、降低投保基金、券商并表监管试点提高杠杆上限、IPO发行常态化等各项友好政策频出，券商业绩也有不错的表现，上周上市券商3月月报全部公布，在3月市场大幅波动的环境下，39家可比券商3月份上市券商营收、净利分别下降19%、20%，1-3月份营收、净利分别下降3%、9%，年化ROE达到8.31%，反映了行业较强韧性。

观察2010年以来货币环境与券商估值可以发现，每次流动性宽松都会带来券商估值的提升。2012年的流动性宽松环境下，证券指数估值从1.59倍提升到2.27倍；2014年至2015年的货币宽松环境下，证券指数估值从1.58倍提升至最高5.23倍；2018年至2019年初的宽松环境下，证券指数估值从1.02倍提升至最高1.89倍。目前流动性持续宽松背景下，券商估值有望提升。

华西证券指出，目前行业上市券商估值的中位数为1.55 倍PB，距离03年以来行业估值中位数2.57倍有66%的上升空间，距离13年以来估值中位数2.04倍有34%的空间，具备长期配置价值。鉴于前述广阔的行业空间、友好的行业政策、不高的估值以及宽松的流动性环境，看好板块未来表现。